宏观周报（3月第4周）：美伊冲突短期波动性仍大

核心观点：

• 权益市场：上周市场缩量下跌，主要受美伊冲突影响。初期美国提出和谈方案缓和了市场恐慌情绪，但随后冲突升级担忧再次引发市场波动。基本面方面，1-2月工业企业利润同比增长15.2%，主要受益于出口和周期板块（装备制造、有色金属）的回升，但居民消费板块表现较弱。美伊冲突后续不确定性仍大，双方均在为谈判增加筹码。
• 固收市场：上周债市收益率整体下行，央行净投放呵护流动性。长端利率受中东局势边际松动和通胀制约缓解影响，但风险偏好回落限制债市弹性。未来债市仍将维持震荡格局，受油价高位、输入型通胀、地产回暖不确定性及两会财政力度不足等因素影响。
• 海外市场：美股下跌、美债利率上行、美元指数上行、人民币贬值、黄金下行、油价上行。市场在“谈判”和“冲突升级”间摇摆，形成“油价涨+美债利率上行+美元指数上行+美股下行+黄金下跌”的风险链条交易。美伊双方均增加谈判筹码，短期不确定性仍强。

关键数据：

• 经济预测（一致预期）：GDP（Q3E）增速、CPI、PPI、工业增加值增速、固定投资增速、社消增速、出口增速、进口增速、M2增速、社融增速。
• 权益市场：上证指数-1.09%，深证成指-0.76%，创业板指-1.68%，万得全A-0.73%；沪深300-1.41%。
• 固收市场：10年国债活跃券下行1.75BP，30年国债活跃券下行0.8BP。
• 海外市场：道指跌0.90%，标普500指数跌2.12%，纳指跌3.23%；10年美债收益率上行约6.21bp至4.4278%；美元指数涨约0.67%报100.1745；NYMEX原油涨3.00%，COMEX黄金期货跌1.86%。

研究结论：

• 短期国内权益市场应关注低地缘政治相关、中期安全边际较高等交易线索。
• 债市短期内难以打破震荡格局，需关注油价、通胀、地产及财政政策等因素。
• 海外市场风险链条交易持续，美伊冲突不确定性仍强，需警惕地缘政治风险超预期发酵。