聚乙烯：地缘溢价回吐，承压运行

张永鸽从业资格号：F0282934投资咨询证号：Z0011351张艳雯从业资格号：F03088843 价格：本周国内聚乙烯现货市场先涨后跌，均价延续上涨，周度涨幅225-659元/吨。本周消息面频繁切换致盘面剧烈波动，中东局势未实质缓和下走势偏强。但随着地缘局势缓和，价格出现回落，由于国内装置减产、停车对价格有支撑，较上周价格上涨。具体来看，HDPE薄膜报10201元/吨，较上周涨657元/吨；LDPE薄膜11677元/吨，上涨411元/吨；LLDPE薄膜9388元/吨，上涨225元/吨。 货金融研究院供应：本周聚乙烯生产企业产能利用率72.55%，较上周期减少了0.51%。国内聚乙烯供应量有所减少，产量60.17万吨，环比减少0.41万吨。主要受部分装置检修及地缘政治影响下的原料供应收紧带动。本期，新增万华化学、海南炼化、中安联合、上海金菲等装置检修，以及部分装置存在降负荷情况，同时进口量减少。下期预测市场供应因吉林石化、兰州石化等装置计划重启，以及部分装置负荷提升而预期增加。本周聚乙烯进口到港量维持中性水平，受中东航运局势缓解影响，进口货源补充有所增加，进一步对冲国内春检带来的供应收缩，整体供应压力未减。 弘业期下游需求：本期聚乙烯下游各行业整体开工率为41.02%，环比回落0.81%。PE包装膜样本企业开工率环比下降0.9%。当前终端需求整体偏弱，叠加原料价格高位运行，下游对高价制品接受度较低，利润持续受压，企业主动提升负荷意愿不强。农膜方面，整体开工率环比下降5.4%。棚膜处于传统淡季，订单跟进不足，企业多维持零星生产；地膜需求逐步转淡，订单减少带动开工不同程度回落。下周北方棚膜需求基本收尾，地膜随春耕进入尾声订单持续放缓，行业开工受季节性走弱影响或将小幅下行。管材行业开工率提升至58.2%，随着气温回升，基建项目逐步复工，对管材需求有一定拉动，但资金压力仍存，项目开工进度缓慢，新增订单跟进滞后，整体需求复苏力度偏弱。注塑行业开工率维持在47.6%，汽车、家电相关需求仍偏弱，企业以小单刚需采购为主，新单跟进不足。 利好：1.春季检修集中：4月春季检修进入高峰期，国内聚乙烯装置产能利用率持续下滑，检修损失量逐步增加，供应端边际收缩，对价格形成一定支撑。2.下游刚需支撑：随着气温回升，下游工厂逐步复工，包装膜、管材等领域刚需消耗稳步增加，农膜虽需求转淡，但仍有一定刚需支撑。3.中东地缘局势扰动：本周中东地缘局势仍有反复，伊朗多地遭遇袭击，市场对原油供应稳定性的担忧仍存，一定程度上支撑国际原油价格。 利空：1.地缘风险溢价回吐：美伊达成两周临时停火共识，市场对中东供应中断的恐慌情绪降温，前期累积的地缘风险溢价被集中回吐，带动国际原油价格跳水，聚乙烯成本支撑弱化，推动盘面下行。2.下游需求复苏乏力，高价抵触凸显：农膜需求由旺转淡，包装膜、管材等领域新增订单不足，终端采购谨慎，高价聚乙烯持续压缩下游企业利润，企业多随用随采，无集中补库行为。 弘业期货金融研究院后市展望：综合来看，本周聚乙烯期货市场震荡下行，美伊临时停火带来的地缘风险溢价回吐导致资金情绪回调，盘面承压明显。当前供应端春检仍在持续，供应边际收缩；需求端下游逐步复工，但农膜需求转淡，终端高价抵触情绪突出，需求复苏乏力；库存端延续去库，但整体库存高于同期，去库节奏放缓。 短期来看，聚乙烯市场供需呈弱平衡格局，成本支撑弱化，需求端难以提供有效拉动，叠加地缘局势不确定性，资金情绪偏空，预计延续偏弱震荡走势，价格下行空间有限但上行乏力，重点关注春检落地进度、美伊停火协议进展、OPEC+增产节奏及下游需求复苏节奏。中长期来看，随着春季检修结束，部分装置逐步重启，供应压力将边际缓解；需求端若能随着旺季推进持续复苏，将支撑价格维持稳定；若需求复苏不及预期，叠加新增产能持续释放，中长期供需格局或逐步转向宽松，价格上行空间将受到明显制约。 供应：装置开工率下滑，供应呈现收缩态势 供应：装置开工率下滑，供应呈现收缩态势 下游需求：开工率边际改善，整体需求仍偏疲软 聚乙烯库存：阶段性去库，库存压力有所缓解 聚乙烯库存：阶段性去库，库存压力有所缓解 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 弘业期货金融研究院本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。