钢材：黑色整体走跌，钢材下方空间有限
研究员：戚纯怡期货从业证号：F03113636投资咨询证号：Z0018817 数据总结：供给：本周螺纹小样本产量215.59万吨（+8.49），热卷小样本产量301.61万吨（-4.6）。247家钢厂高炉铁水日均 239.38万吨（+1.99），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率36.1%（+0.9）。电炉端，华东平电电炉成本在3499（折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-272.35元/吨左右，谷电成本3334（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润-107元/吨。本周铁水继续复产，铁废差进一步缩小，电炉复产速度放缓，废钢日耗在51.57万吨；长流程钢亏损情况延续修复。 需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需229.14万吨（+0.88），小样本热卷表需312.72万吨（-7.54），本周下游需求出现回落，建材需求不及去年同期，但钢材出口表现尚可，板材乒存在韧性；1-2月中国固定资产投资增速均环比有所回升，其中基建投资大幅增长；然而，1-2月房屋销售数据、拿地、竣工、新开工降幅继续扩大，整体仍然维持20-30%左右的负增长，数据偏弱，3月全国30大中城市商品房成交仍然环比下滑30.85%，居民端购房意愿不足，地产仍然向下；3月官方制造业PMI为50.4%，标普全球制造业PMI为50.8%，3月制造业PMI有所回升，美伊战争影响进入中期，新订单、出口、生产数据上行；2月中国汽车产量同比-20.49%，出口同比+57.9%，受新能源车补贴退坡影响，内需下滑而外需偏强；4月三大白电排产同比-3.6%，排产降幅继续收窄，家电需求出现好转。美国3月markit制造业PMI为52.3，前值为51.6，美国制造业出现上升。美国至4月4日当周初请失业金人数21.9万人，预期21万人，前值由20.2万人修正为20.3万人。人数上升但仍然偏低，为劳动力市场提供了支撑；3月欧元区制造业PMI初值51.6，前值50.8，数据继续扩张。德国和意大利数据均快速上升，说明欧元区制造业仍然修复。库存：螺纹库存方面厂库-1.11万吨，社库-12.44万吨，总体库存-13.55万吨；热卷厂库-0.91万吨，社库-10.2万吨， 总体库存-11.11万吨；五大材厂库环比-9.9万吨，社库-27.63万吨，总库存-37.53万吨。 逻辑分析 本周钢联数据公布，五大材继续增产，其中螺纹增产而热卷减产，主要受东北部分钢厂临时检修影响，下周热卷产量大概率回升，本周铁水产量继续回升；本周钢材表需出现下滑，螺纹需求小幅修复而热卷表需大跌，钢材整体库存仍然去化，但降库速度放缓。受清明节影响，叠加本期新增专项债发行环比下滑，螺纹去库放缓，表需增长缓慢，整体偏稳；受假期影响，热卷需求出现季节性回落，但库存去化仍快，需求韧性超预期，当前热卷钢厂订单可用天数普遍超过10天，热卷需求仍然有较强支撑。近期美伊冲突缓和，带动黑色整体下跌，但海外情绪影响边际下滑，后续钢材驱动或回归基本面。但海外地缘关系仍将影响钢材波动，后续仍需要关注下游需求表现及海外地缘政治摩擦。 交易策略 单边：维持震荡偏弱走势，但下方空间有限套利：建议做多HC05-10价差继续持有，建议做多HC盘面利润期权：建议观望 周五网价上海地区螺纹汇总价格3210元（-），北京地区螺纹汇总价格3140元（-30） 周五网价上海地区热卷3280元（-），天津河钢热卷3210元（-10）。 华东电炉平电利润-272.35元（-31.9)华东电炉谷电利润-107元（-32) 国内外宏观 国家统计局数据显示，2026年3月份，全国工业生产者出厂价格同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%；环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。工业生产者购进价格同比由上月下降0.7%转为上涨0.8%；环比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。一季度，工业生产者出厂价格比上年同期下降0.6%，工业生产者购进价格下降0.5%。 特朗普签署声明调整美钢铝铜进口关税，声明指出，美国对钢铁、铝和铜等大宗商品的进口维持50%的进口关税，钢、铝或铜含量小于15%的衍生产品，取消232条款50%关税，钢、铝或铜含量大于15%的衍生产品，按商品总价值征收25%关税。 据中国工程机械工业协会对装载机主要制造企业统计，2026年3月销售各类装载机17026台，同比增长22.3%。其中：国内销量9521台（含电动装载机4864台），同比增长16.6%；出口7505台（含电动装载机299台），同比增长30.5%。2026年1-3月，共销售各类装载机38325台，同比增长25.4%。其中：国内销量18677台（含电动装载机9581台），同比增长14%；出口19648台（含电动装载机714台），同比增长38.5%。 2月新增社融为23855亿元，前值为72185亿元，社融同比+6.82%，同比增速扩大，其中新增人民币贷款为9000亿元，前值为47100亿元。居民端贷款-6507亿元，企业贷款14900亿元。2月社融维持较高增长，但主要依靠政府债支撑金融数据，企业贷款同比多增，居民端贷款维持负增长，对新增社融形成拖累，生产经营和购房意愿仍然不足。 1-2月，中国固定资产投资完成额累计同比为+1.8%，前值-3.8%，增速环比有所改善，其中房地产开发累计投资额同比-11.1%，制造业累计投资额+3.1%，基建投资累计完成额同比+11.40%。三项投资增速大幅改善。受积极的财政政策影响，房企资金紧张情况有所改善，但拿地依然审慎；“两重”投资加快落地，政府债发型速度加快，叠加统计口径调整，使得基建投资快速增长；制造业投资由负转正，扩大投资效果显现，但行业间出现分化，主要增长来源于科创、产业升级和大规模设备更新，地缘冲突与贸易摩擦相关投资延续放缓。 房地产开工竣工销售数据 重点城市商品房成交跟踪 16GALAXY FUTURES数据来源：wind 247家钢厂高炉铁水日均239.38万吨（+1.99） 富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率36.1%（+0.9） 螺纹小样本产量215.59万吨，环比+8.49万吨。热卷小样本产量301.61万吨，环比-4.6万吨。 小样本螺纹表需229.14万吨（农历同比-16.3%），环比+0.88万吨。小样本热卷表需312.72万吨（农历同比-5.42%），环比-7.54万吨。 本周水泥供应量继续上升，整体下游需求持续好转，但表现不如去年同期水平。 2026年1-2月中国累计出口钢材1559.1万吨，同比下降8.1%。2月钢材出口783.7万吨，同比-12.33。受出口许可证影响出口有所下滑。前期国内钢材出口受美伊冲突影响出现下滑，但近期出口回升，中国出口补充了一部分中东订单缺口，钢材出口存在较强韧性。 板材需求-冷热价差 近期冷轧继续减产，库存转向去化，表需下行，冷热轧整体库存压力仍大，冷热价差继续走弱。 螺纹热卷库存（农历） 25GALAXY FUTURES数据来源；Mysteel 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 戚纯怡 期货从业证号：F03113636投资咨询资格编号：Z0018817邮箱：qichunyi_qh@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
