钢材期货周报：基本面矛盾不大，下方空间有限
基 本 面 矛 盾 不 大 ， 下 方 空 间 有 限 作者：王凌翔投资咨询资格：Z0014488联系方式：020-88818003 2024/1/14 钢材行情展望 期现：截至1月12日，螺纹主力合约收盘价报3902元，较上周下跌77元，华东现货报价3930元，较上周下跌50元，期货贴水28元；热轧主力合约收盘价报4026元，周环比下跌53元，华东现货报价4030元，较上周下跌30元，期货升水4元。现货需求偏弱，但是整体矛盾不大，随着双焦现货和盘面的回落，成材有补跌的情况，但是预计幅度有限。在利润方面，第二轮焦炭提降落地，叠加铁矿石近期有所回落，钢厂利润将有所改善。 供给：截至1月12日，钢材产量（五大材+涂镀+型钢+钢管）为1308万吨，周环比下降了18万吨，其中建筑材的产量为335万吨，周环比下降4万吨，非建筑材产量973.6万吨，周环比下降13万吨，非建筑材产量降幅更为明显。铁元素供给有所增加，废钢日耗增加有限，增量主要来源于高炉复产，但五大材产量继续回落，铁水增加主要体现在非五大材的产量上，其中钢管、工角槽以及带钢增量明显。 需求：未来一周阴雨天气增加，或影响下游建材成交走弱。当前螺纹产量回落，但是仍在季节性累库中，后市需求将进一步转弱。热卷情况好于螺纹，产量整体偏高但是库存增幅不明显，说明热轧需求整体仍有韧性。盘面对明年的需求仍有较强的预期，未来主要关注保障性住房、城中村改造、和“平急两用”公共基础设施等三大工程建设对建材需求的拉动。 库存：截至1月12日，五大材库存仍在低位，但是已经开始进入季节性累库，品种间分化较大，螺纹、线材和冷轧开始累库，中厚板仍以去库为主，螺纹近期供增需减，累库早于季节性；而热轧库存或处于库存拐点位置。本周螺纹总库存环比+23.8万吨至632.5万吨；热轧库存环比+2.2万吨至304.04万吨。非五大材库存表现平稳，工角槽再度转为去库。 观点：盘面和现货同步回落，螺纹盘面更弱，热卷现货更弱，综合影响基差回落，热卷转为平水。供给上看，铁元素因为高炉复产有所增加，但钢材的增量主要体现在非五大材上，五大材的产量仍在回落。需求上看，当前仍是需求淡季，未来一周全国阴雨天气将有所增加，预计螺纹需求将进一步受到影响，热卷需求维持相对韧性。目前钢材逐步进入季节性累库中，螺纹累库较快，其余品种累库尚不明显。整体看，钢材春节前供需基本平稳，矛盾不大，且原料端仍有较强的成本支撑，建议前期低位多单继续持有，螺纹和热轧在3850和3950一线支撑明显，上方关注4400和4500一线压力。 价格和价差：钢价继续回落，螺纹小幅贴水，热卷回归平水状态 价格和价差：5-10跨期价差平稳 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 价格和价差：盘面卷螺差小幅走强，现货价格持平 海外钢价整体坚挺 今年前11月中国生铁和粗钢产量分别增长1.8%和1.5% 高频数据显示，23年全年铁元素供给增长5.2%（5500万吨），其中铁水增长4.8% 废钢日耗增加，到货量大幅增加 废钢钢厂到货量大幅增加与收废钢的钢厂增加有关，根据富宝的数据显示，255家样本钢厂中，今年开始采购废钢的钢厂增加至214家，较去年同期为176家，同比增加了38家，因此废钢到货量显著增加。 产量分结构：五大材产量继续回落，铁水逐步企稳回升 本周废钢日钢小幅上升，铁元素总供应上升主要是高炉复产所致，但是铁水的上行并未带来五大材产量的上升。 产量分结构：建筑材和非建筑材产量均有所回落 非建筑材产量环比降幅明显，建筑材产量小幅回落，并且觉得产量仍维持在低位。 产量分结构：非五大材产量有所增加，钢管和工角槽以及带钢增量明显 库存分结构：五大材中，中厚板维持去库，热卷或到库存拐点 库存分结构：非五大材也开始季节性累库，工角槽再度去库 库存分结构（建筑材VS非建筑材）：建筑材和非建筑材均开始累库 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 螺纹供需面：供给继续回落，库存小幅增加 螺纹钢产量继续回落，电炉产量季节性回落，高炉产量开始恢复 热卷供需面：产量环比回落明显，库存维持低位 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 热轧产量环比继续回落 成本和利润：成本抬升，利润下降 钢材出口超预期增长，1-11月中国钢材出口同比增加2143万吨 基建保持较高增速，三季度专项债加速投放，一万亿特别国债支撑四季度基建需求 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 制造业耗钢需求正增长，汽车、造船和家电行业保持较高增速 由于低基数原因，11月新开工和施工面积当月同比转正 地产销售改善不明显，关注后期“城中村改造”对耗钢需求拉动 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559王凌翔投资咨询资格：Z0014488 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn
