研报总结
摘要
本周钢材价格震荡回落，全国螺纹钢均价环比下跌32元/吨。受宏观不及预期影响，市场情绪趋向谨慎，叠加冬储临近，商家主动去库压力增加，但需求继续下挫，各地市场整体下跌为主。下周供给端波动不大，终端需求难有增加，政策真空期期间，投机需求表现不足，供需双弱格局维持，市场情绪谨慎偏弱。
行情回顾
本周钢材价格震荡回落，全国螺纹钢均价环比下跌32元/吨。受宏观不及预期影响，市场情绪趋向谨慎，叠加冬储临近，商家主动去库压力增加，但需求继续下挫，各地市场整体下跌为主。下周供给端波动不大，终端需求难有增加，政策真空期期间，投机需求表现不足，供需双弱格局维持，市场情绪谨慎偏弱。
宏观、产业资讯
- 国务院常务会议部署优化完善地方政府专项债券管理机制，允许用于土地储备、支持收购存量商品房用作保障性住房；研究促进政府投资基金高质量发展政策举措。
- 工信部等四部门印发《标准提升引领原材料工业优化升级行动方案（2025—2027年）》，提出到2027年完成石化、化工、钢铁、有色金属、建材等行业的标准评估及优化。
- 1-11月，全国固定资产投资同比增长3.3%，基础设施投资同比增长4.2%，制造业投资同比增长9.3%，房地产开发投资同比下降10.4%，新建商品房销售面积同比下降14.3%。
- 中国11月规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，1-11月份同比增长5.8%。
- 中国11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，1-11月同比增长3.5%。
- 央行数据显示，11月末M2余额同比增长7.1%，M1余额同比下降3.7%。前11个月人民币贷款增加17.1万亿元，社会融资规模增量累计为29.4万亿元。
- 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至4.25%至4.5%，预期2025年将降息两次，每次25个基点。
基本面分析
据Mysteel调研237家主流贸易商，本周一至周五建材日均成交量10.85万吨，低于上周11.46万吨。近期基本面有所好转，但目前仍处需求淡季，价格持稳阻力较大。
行情展望与投资策略
宏观情绪减弱，黑色系品种逐渐回归基本面。原料端，双焦整体价格仍处于低位，且持续累库，基本面矛盾较大；铁水持续下降，原料支撑作用减弱。成材端，螺纹、热卷基本面承压不大，螺纹产量下降明显。进入大雪节气以来，各地气温屡创下半年来新低，预计钢材需求延续疲弱态势。钢厂继续加大检修减产力度，原燃料价格承压运行，焦炭第五轮提降预期再现。短期来看，钢市供需两弱，考虑到库存压力不大，价格下行空间有限。
从盘面来看，黑色系涨跌互现，双焦收涨，铁矿、螺纹和热卷小幅收跌。螺纹主力收3279，日跌9个点，周跌81个点，周结算价3322，跌68个点。最新持仓169.1万手，较上周五增仓24.5万手，本周持仓大量增加，周三周四两天累计增仓超26万手，增仓资金创下12月以来新高。本周下行压力明显，结束了上周盘整态势。目前看，日线已实现4连跌，周线较上周有效破位，继续观察3300-3320附近压力，下方支撑3220附近。
投资策略：单边：区间操作为主，跨期套利：观望为主，卷螺价差：观望为主，钢材利润：观望为主。
风险提示
宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。
