新能源及有色金属日报：地缘因素仍有反复，铜价维持震荡格局

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-04-09，沪铜主力合约开于98080元/吨，收于97810元/吨，较前一交易日收盘-0.42%，昨日夜盘沪铜主力合约开于97,750元/吨，收于98,120元/吨，较昨日午后收盘上涨0.17%。 现货情况： 据SMM讯，昨早盘沪期铜2604合约低开后探底回升，随后维持区间整理，开盘97930元/吨，最低下探97330元/吨，回升后在97510—97730元/吨区间震荡，收报97610元/吨。隔月Contango价差、进口盈亏均处于合理区间。上海市场购销情绪小幅走弱，早盘平水铜、好铜及非注册铜报价分化，后续持货商挺价明显，报价有所上移；江苏现货货源偏紧，下游拿货偏难。预计明日沪铜现货维持偏强态势，区域货源紧张与月差结构支撑下，对2604合约报价大概率保持平稳。 重要资讯汇总： 地缘上，美国和伊朗将于4月11日在巴基斯坦举行首轮会谈，但目前双方在停战条款上存在着明显分歧，主要集中在伊朗铀浓缩活动、霍尔木兹海峡通航、黎巴嫩停火问题、美军从中东地区撤出等方面。伊朗国家电视台播放伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊声明，强调伊朗不寻求战争，但也不会放弃权利。声明表示，伊朗将追讨战争损害赔偿，并将霍尔木兹海峡的管理推进到“一个新阶段”，同时将“抵抗阵线”作为一个统一的整体来考量。经济数据方面，核心PCE物价指数在2月份同比上涨3%，较前值3.1%小幅收窄，符合市场预期；上周初请失业金人数增加1.6万人至21.9万人，高于市场预期。 矿端方面，外电4月8日消息，外电4月8日消息，伦丁矿业公司（Lundin Mining Corporation）已完成对智利SCM MineraLumina Copper Chile公司（SCM）额外5%股权的收购。此次股权收购使Lundin对Caserones铜钼矿的持股比例同步提升至75%，每年将为公司新增约6500吨归属铜产量。据悉，Caserones矿2023年铜精矿产量达12.06万吨、铜阴极产量1.89万吨、钼精矿产量4600吨，矿山预计服务年限至2042年，同时间接持有LosHelados项目权益也进一步强化了Lundin的铜金矿产资源基础，提供了可观的长期增长空间。此外，Bezant Resources4月8日发布其纳米比亚Hope andGorob铜金矿项目的全新矿产资源估算（MRE），该报告显示Hope露天矿矿产资源量较2023年的41万吨增长7倍，突破300万吨，其中110万吨达到控制资源量级别，50万吨为指示资源量，140万吨为推断资源量；矿山寿命从1年延长至7.5年，相当于新增6年开采年限，按40万吨/年的生产给矿速率计算，为项目近远期开发奠定坚实基础。冶炼及进口方面，根据路透社基于日本各铜冶炼厂生产计划的计算，该国2026/27财年上半年（2026年4月至9月）精炼铜产量预计将同比增长3.3%，总量约为76.1万吨，核心驱动力来自铜合金产品及电力行业用铜线的强劲需求。产量的提升也反映了冶炼厂开工率的整体改善，表明制造商正在增加订单以维持工厂运转。各主要冶炼商产量计划包括：Pan Pacific Copper（PPC）计划委托生产31.27万吨精炼铜，同比增长7.5%；Sumitomo Metal Mining（住友金属矿山）计划在2026/27财年全年生产44.6万吨精炼铜，同比增长3%；Mitsubishi Materials（三菱材料）计划在上半财年生产175,416吨精炼铜，同比下降3.5%；Furukawa（古河公司）计划生产22,541吨精炼铜，产量预计同比持平。下表展示了日本主要冶炼商截至2025/26财年3月31日的下半财年计划或预计产量与实际产量的比较，以及2026/27财年上半财年的同比增长百分比。 消费方面，SHMET4月08日讯，据Mysteel调研国内64家铜棒样本企业，总涉及产能228.65万吨，2026年3月国内铜棒产量为11.937万吨，较2月增加7.609万吨，增幅为175.81%，3月综合产能利用率为61.09%，环比上涨38.94个百分点；其中年产能5万吨以上企业14家，产能利用率为72.34%，环比上涨46.3个百分点，年产能5万吨以下企业50家，产能利用率为46.13%，环比上涨29.16个百分点。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-1825.00吨万383450吨吨。SHFE仓单较前一交易日变化-6189吨至179834吨。4月10日国内市场电解铜现货库31.94万吨，较此前一周变化-2.33万吨。 策略 谨慎偏多 2026年3月铜价受地缘局势、降息预期及供需博弈影响震荡偏弱，矿端紧张、国内去库与海外库存回升形成分化，加工端开工高位分化，终端刚需支撑但结构不均。4月铜市仍处宏观多变与基本面逐步回暖的平衡格局，价格或在92000元/吨至100000元/吨间波动。企业可相应在接近区间上下沿时加大买入或卖出套保比例。期权：卖出看跌 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com