- 核心观点：公司以纵向一体化产业平台为中枢，以大化工及大健康产业为两翼，实施“一体两翼”发展战略。大化工产业领域聚焦有机高分子改性材料、有机高分子复合材料、绿色石化材料三大业务引擎；大健康板块聚焦天然胶原及基于天然胶原的产品研发、生产及销售。
- 关键数据：
- 2024年，公司是中国第二大有机高分子改性材料及有机高分子复合材料企业，市场份额为2.5%，是中国最大的聚苯乙烯企业。
- 计划在泰国建设新生产基地，2026年启动，2028年完工，产能增加约23万吨。
- 子公司东宝生物明胶年产能13,500吨，胶原蛋白年产能4,300吨，空心胶囊年产能390亿粒（待扩产后近700亿粒）。
- 研究结论：
- 给予“增持”评级，预计2026-2028年EPS分别为3.71/4.40/5.07元，对应目标价66.78元。
- 机器人产业布局已启动，将高端材料技术与机器人产业深度融合，构建全链条轻量化解决方案。
- 风险提示：主要原材料价格波动、出海及海外基地建设、汇率波动。
