20260409【有色板块】中辉期货有色金属日报

金银：口头停火后谈判遇阻，金银不稳莫追 盘面表现：国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.29%报4745.00美元/盎司，COMEX白银期货涨3.14%报74.25美元/盎司。中东局势不确定性抬升市场风险，美联储利率政策走向不明。隔夜局势再度紧张，贵金属下挫，沪金沪银隔夜微跌。 基本逻辑：①美伊两周停火协议未能迅速打通霍尔木兹海峡，停火谈判遇阻。以色列袭击黎巴嫩引发局势再度动荡，据伊朗媒体，伊方切断了油轮通行。伊朗还被爆料称计划要求过往油轮以加密货币支付通行费，令航运业的不确定性进一步加剧。伊朗告知调解方，将通行海峡船只限制在每天12艘。服务商数据显示，停火协议公布后首批通过霍尔木兹海峡的两艘船运载干散货、而非石油。白宫称美伊首轮会谈11日在巴基斯坦举行、伊方最初“10点方案”被否，伊朗称只有黎巴嫩停火才会与美会谈。②美联储纪要更多担忧。显示，越来越多的美联储官员担心伊朗战争可能进一步加剧通胀，并希望明确表示，美联储可能不得不考虑提高利率。大多数官员担心旷日持久的战争会损害劳动力市场，从而需要降低利率，而许多政策制定者则强调了通胀风险，认为这最终可能需要加息。对通胀更为担忧的官员敦促其他官员考虑在会后声明中加入相关措辞，提出在特定情况下加息的可能性。②贵金属逻辑。尽管黄金市场投机性头寸基本出清、看涨期权需求已解除，短期局势不明朗，不确定性很大。核心压制因素有三：一是美元与美债收益率走高；二是黄金被卷入“卖一切”去风险化，ETF资金连续流出；三是通胀预期升温反而强化了“美联储维持高利率”的担忧。但贵金属长期牛市的四大底层逻辑并未动摇。“旧秩序已死”的避险逻辑；亚洲力量重塑定价权的逻辑；法币信用动摇；能源转型下的滞胀对冲逻辑。④策略提醒：局势暂时稳定，恐慌情绪或有所收敛，盘面出现杀跌后修复，黄金短期1000附近支撑，白银短期弹性大，17000支撑较强。目前霍通航仍然是关键点，保持关注。 铜：中东局势反复，铜高位震荡 行情回顾 沪铜高位盘整 产业逻辑 全球铜矿供应紧张持续，铜精矿加工费录得-78美元/吨，CSPT不设二季度TC参考价。2026年3月电解铜产量创历史新高，达到120.61万吨，3月份产量超预期，但受制于即将到来的集中检修和持续的原料短缺，4月份的电解铜产量或将面临下行压力。霍尔木兹海峡安全通航遥遥无期，硫磺供应紧张，非洲湿法铜冶炼或受阻（影响285万吨）。国内社会库存再次去化2.47万吨，上期所大幅去化5.8万吨，旺季需求复苏，现货采购对价格下方有支撑。 策略推荐 以色列空袭黎巴嫩后伊朗再度关闭霍尔木兹海峡，伊称美以破坏停火基础，原油价格反弹，铜隔夜高位窄幅盘整，关注下方整数关口支撑，多单部分逢高止盈落袋。中长期看，铜矿紧张和绿色铜需求爆发逻辑仍在，长期对铜依旧看好。短期沪铜关注区间【97000，99000】元/吨，伦铜关注区间【12500，13000】美元/吨风险提示：需求不足，中美关系 锌：宏观多空交织，锌反弹承压 行情回顾 沪锌反弹承压 产业逻辑 2026年全球锌矿供应或收缩，SMMZn50国产周度TC均价环比下降200元/金属吨至1350元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降12.22美元/干吨至-14.50美元/干吨。部分中小型冶炼厂减产限制后续产能释放。中下游开工回暖，镀锌企业开工58.75%，压铸锌合金企业开工51.51%。截至本周二(4月7日)，SMM七地锌锭库存总量为25.01万吨，较3月30日增加0.19万吨，较4月2日增加0.05万吨，国内库存微增。LME锌注销仓单大幅增加，LME锌库存历史同期偏低，警惕后续海外锌冶炼因能源价格而减产。 策略推荐 以色列空袭黎巴嫩后伊朗再度关闭霍尔木兹海峡，伊称美以破坏停火基础，原油价格反弹，隔夜锌承压回落，建议多单部分止盈，中长期看，全球资源保护主义加速，重要矿产资源供应稳定面临挑战，等待宏微共振时机。沪锌关注区间【23500，24500】，伦锌关注区间【3250，3350】美元/吨风险提示：需求不足，政策刺激 铝：中东扰动趋缓，铝价反弹承压 行情回顾 铝价反弹承压，氧化铝相对偏弱走势。 产业逻辑 电解铝：2026年美联储降息预期趋弱。产业上，中东地区短期供应扰动延续，海外印尼等新投电解铝项目继续爬产。4月最新国内电解铝锭库存138.7万吨，周环比增加1.4万吨；国内主流消费地铝棒库存32.2万吨，周环比增加0.05万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升1.1个百分点至64%，整体开工表现不及去年同期。 氧化铝：海外因地缘动荡带动铝土矿运价小幅上涨，整体铝土矿到港量暂时保持稳定。目前全国氧化铝企业开工率约为76.43%，氧化铝库存水平依然偏高，行业过剩格局难以实现根本扭转。短期来看，氧化铝关注氧化铝库存及广西新增产能的运行情况。 策略推荐 建议沪铝短期逢低偏多为主，注意铝锭社会库存的变动情况，主力运行区间【23500-25500】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。 镍：海外扰动减弱，镍价小幅反弹 行情回顾 镍价反弹承压，不锈钢反弹回落走势。 产业逻辑 镍：2026年美联储降息预期趋弱。产业上，印尼确认了2026年镍矿生产配额将下调2.6-2.7亿吨，但近期印尼可能额外补充配额的消息削弱镍矿端收紧的预期。4月最新国内纯镍社会库存约为9.15万吨，精炼镍库存持续增加，产业链弱现实状态延续。 不锈钢：下游终端消费正处于向旺季转换阶段。据统计，4月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅攀升至98.2万吨，周环比增加0.28%。“金三银四”传统消费旺季表现一般，不锈钢社会库存仍维持在百万吨水平附近。目前终端对不锈钢需求逐步恢复中，密切关注钢厂开工及终端需求的表现。 策略推荐 建议镍、不锈钢暂时观望为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【125000-145000】。风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。 碳酸锂：矿端紧张预期反复，等待企稳 行情回顾 主力合约LC2605冲高回落，尾盘收跌1.3%。 产业逻辑 消息面集中在海内外锂矿，津巴布韦出口政策预期反复，澳洲原油储备问题，以及国内宁德枧下窝复产消息再度传出，整体对碳酸锂产生利空影响，供需层面总库存连续2周累库，电池厂抢出口窗口期已过，透支部分需求，尽管排产环比依然是增加，但库存储备较为充足，对碳酸锂采买维持刚需。短期内市场主要矛盾将集中在供应端，重点关注节后津巴布韦是否会出台新的出口政策，短期基本面累库叠加市场风险偏好降低，锂价难创新高维持宽幅震荡。 策略推荐 等待企稳，关注2609合约做多机会【150000-165000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！