FICC月报：4月合约逐步清晰，关注5月份涨价函情况

市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹WEEK16周报价1405/2250；HPL 4月份上半月船期报价介于2235-2535美元/FEU，4月下半月船期报价1685/2535，5月份船期报价1935/3035. MSC+Premier Alliance：MSC4月上半月船期报价1580/2640；ONE 4月下半月船期报价3061美元/FEU，5月上半月船期报价3061美元/FEU；HMM4月上半月船期报价2358美元/FEU。 Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹4月份上半月船期报价2725美元/FEU，4月下半月船期报价介于3225-3445美元/FEU；EMC 4月份上半月船期报价2030/3060；OOCL 4月份上半月船期报价介于2550-2650美元/FEU。 静态供给：交付现状层面，截至2026年4月1日。2026年至今交付集装箱船舶39艘，合计交付运力243154TEU。12000-16999TEU船舶合计交付8艘，合计11.9万TEU；17000+TEU以上船舶交付2艘，合计41020TEU。交付预期层面，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付64.9万TEU（44艘），2027年交付94.9万TEU（64艘），2028年交付125.24万TEU（86艘），2029年交付41.54万TEU（29艘）。 17000+TEU船舶：2026年剩余月份交付16.9万TEU（7艘），2027年交付86.28万TEU（40艘），2028年交付160.3万TEU（80艘）,2029年交付163.6万TEU（81艘）.总体来看，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘。2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘。 动态供给：中国-欧基港4月份月度周均运力30.85万TEU，WEEK15/16/17/18周运力分别为32.83/25.81/24.51/40.25万TEU。5月份月度周均运力29.25万TEU，WEEK19/20/21/22/23周运力分别为29.91/24.68/31.59/30.83万TEU；6月份 月 度 周 均 运 力26.93万TEU（ 船 期 暂 不 完 全 ， 后 期 会 有 更 新 ），WEEK23/24/25/26/27周 运 力 分 别 为29.14/28.98/28.69/27.88/19.9万TEU。4月份共计5个空班，5月份共计5个空班和8个TBN。 据知情人士透露，最终美伊停火协议提案内容包括，伊朗放弃核武器，换取制裁解除和冻结资产解冻。结束中东敌对状态的计划需在周一前达成一致。如果达成一致，该计划将促成立即停火、重新开放霍尔木兹海峡，并在15至20天内达成最终协议。巴基斯坦陆军参谋长分别与美国副总统万斯、特使维特科夫以及伊朗外长阿拉格奇通电话。伊朗和美国已收到结束敌对状态的计划，该计划为两级协议：先实现停火，再达成最终协议。 主力合约EC2604，马士基WEEK16价格继续下调，4月下半月三大联盟价格逐步公布。目前PA联盟4月上半月价格逐步下修，ONE 4/10单船价格降至2000美元/FEU，YML4月上半月运价降至2300美元/FEU，4/11日单船价格降至2000美元/FEU，YML4月下半月船期报价2000美元/FEU，其中4/18日船期报价1800美元/FEU；马士基WEEK 15报价2300美元/FEU，WEEK16周报价2200美元/FEU，OA联盟4月上半月价格初步价格大致2500-2600美金附近。目前整体来看,PA联盟揽货压力较大，4月上半月揽货价格最低，后续需关注OA联盟是否跟随下调价格。4月合约交割结算价格为4月13日、20日以及27日三期SCFIS算数平均值，若按照马士基价格估算最终SCFIS（系数按照0.74初步预估），4/13日SCFIS1702点附近，4/20日SCFIS1628点附近（注，上述点数仅为初步预估，船期的延误，三大联盟FAK货量的不均衡最终会对SCFIS产生影响），关注马士基下周报价。若下周报价和本周持平，最终04合约交割结算价格初步预估1660点附近，若下周马士基价格继续下跌100美元/FEU，最终交割结算价格或落在1630点左右。投资者关注好盈亏比。 EC2605合约，关注好盈亏比，紧跟现货。当前4月下半月价格表现偏弱，马士基WEEK16周报价（4月下半月）2200 美元/FEU，4月下半月仍有下调可能。5月至8月船司会尝试挺价，目前5月合约已经升水4月合约，我们认为5月份3000美金的现货价格已经预期打满（2000点左右可能是5月合约的估值顶部），4月合约交割完成后，5月合约也会逐步进入交割逻辑（5月合约交割结算价格为5/11 5/18以及5/25日SCFIS算数平均值），建议投资者紧跟现货，关注好盈亏比。 对于相对旺季的6、7、8月合约，旺季合约目前预期较强，短期难以证伪，我们在过往的研报中一直在强调旺季的6月以及7月合约今年运价高度仍可期待。主因有以下三点，第一：苏伊士运河上半年复航概率相对较低，此次伊朗事件中胡塞武装将恢复对红海走廊航运的袭击或做实该预期，COSCO在之前的电话会中也强调从尝试恢复到全面复航可能是一个长达3-5个月的渐进过程；红海复航需满足多重条件:行业协会评估通过、保险公司下调保费、客户认可安全性以及联盟内部协商一致。第二：上半年超大型集装箱船舶交付压力相对较小，统计显示2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘，2026年全年交付数量仅有9艘，该数据明显小于过去几年年度交付数据。上述两点因素存在或使得2026年上半年运力供应压力相对较小。第三：亚洲-欧洲需求端月度同比增速一直也相对较高，大部分月份集装箱贸易量同比增速均在10%以上。基于上述因素，我们认为EC2606合约EC2607以及EC2608合约短期走势或相对较强。但当前难度较大的点在于上述三个合约已经从底部上涨较多，未来月份实际运价落地多少仍未可知，投资者需灵活应对。 截至2026-04-06，集运指数欧线期货所有合约持仓33826.00手，单日成交21245.00手。EC2604合约收盘价格1680.00点，EC2605合约收盘价格1827.70，EC2606合约收盘价格2159.60，EC2607合约收盘价格2445.00，EC2608合约收盘价格2282.00，EC2609合约收盘价格1711.90，EC2610合约收盘价格1555.30，EC2512合约收盘价格1771.00。4月3日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1650美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格2359美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格3354美元/FEU。4月6日公布的SCFIS（上海-欧洲）1772.11点。SCFIS（上海-美西）1442.76点。 策略单边：暂无 套利：暂无 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................8四、供应链.............................................................................................................................................10五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................13 图表 图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2606合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2608合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2610合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2612合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2602合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量..............................................................................................................................................