FICC日报：4月合约交割结算价格逐步清晰

市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹WEEK15周报价1470/2360，WEEK16周报价1390/2220；HPL 4月份上半月船期报价介于2147-2735美元/FEU，4月下半月船期报价1685/2735，5月份船期报价2135/3535. MSC+PremierAlliance：MSC 4月上半月船期报价1706/2852；ONE 4月份上半月船期价格价格2561美元/FEU，4月下半月船期报价3061美元/FEU；HMM4月上半月船期报价2558美元/FEU。 Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹4月份上半月船期报价2725美元/FEU，4月下半月船期报价1775/3125；EMC 4月份上半月船期报价2030/3060；OOCL 4月份上半月船期报价介于2592-2692美元/FEU。 地缘端：【特朗普将于周四上午就伊朗问题发表全国讲话】金十数据4月1日讯，白宫新闻秘书莱维特：美东时间明晚9点（北京时间周四上午9点），特朗普总统将发表全国讲话，提供关于伊朗局势的重要更新。 静态供给：交付现状层面，截至2026年2月28日。2026年至今交付集装箱船舶27艘，合计交付运力174232TEU。12000-16999TEU船舶合计交付6艘，合计8.6万TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合计17148TEU。交付预期层面，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付67.9万TEU（46艘），2027年交付94.46万TEU（64艘），2028年交付122.4万TEU（84艘），2029年交付41.54万TEU（29艘）。 17000+TEU船舶：2026年剩余月份交付19.29万TEU（8艘），2027年交付86.28万TEU（40艘），2028年交付160.3万TEU（80艘）,2029年交付163.6万TEU（81艘）.总体来看，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘。2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘。 动态供给：中国-欧基港3月份剩余1周月度周均运力33.34TEU，WEEK14周运力分别为33.34万TEU。4月份月度周均运力30.56万TEU，WEEK15/16/17/18周运力分别为34/26.67/25.92/35.64万TEU。5月份月均运力29.61万TEU，WEEK19/20/21/22周运力分别为27.8/29.98/28.11/32.53万TEU。4月份共计3个TBN，1个空班，5月份共计5个空班，4个TBN。 主力合约EC2604，马士基WEEK16价格继续下调，4月合约交割结算价格估值逐步清晰。目前PA联盟4月上半月价格逐步下修，ONE 4/10单船价格降至2000美元/FEU，YML4月上半月运价降至2300美元/FEU，4/11日单船价格降至2000美元/FEU，马士基WEEK 15报价2300美元/FEU，WEEK16周报价2200美元/FEU，OA联盟4月上半月价格初步价格大致2700-2800美金附近。目前整体来看,PA联盟揽货压力较大，4月上半月揽货价格最低，后续需关注OA联盟是否跟随下调价格。4月合约交割结算价格为4月13日、20日以及27日三期SCFIS算数平均值，若按照马士基价格估算最终SCFIS（系数按照0.74初步预估），4/13日SCFIS1702点附近，4/20日SCFIS1628点附近（注，上述点数仅为初步预估，船期的延误，三大联盟FAK货量的不均衡最终会对SCFIS产生影响），关注马士基下周报价。若下周报价和本周持平，最终04合约交割结算价格初步预估1660点附近，若下周马士基价格继续下跌100美元/FEU，最终交割结算价格或落在1630点左右。投资者关注好盈亏比。 EC2605合约，关注好盈亏比，紧跟现货。当前4月下半月价格表现偏弱，马士基WEEK16周报价（4月下半月）2200美元/FEU，4月下半月仍有下调可能。5月至8月船司会尝试挺价，目前5月合约已经升水4月合约，我们认为5月份3000美金的现货价格已经预期打满（2000点左右可能是5月合约的估值顶部），4月合约交割完成后，5月合约也会逐步进入交割逻辑（5月合约交割结算价格为5/11 5/18以及5/25日SCFIS算数平均值），建议投资者紧跟现货，关注 好盈亏比。 对于相对旺季的6、7、8月合约，旺季合约目前预期较强，短期难以证伪，我们在过往的研报中一直在强调旺季的6月以及7月合约今年运价高度仍可期待。主因有以下三点，第一：苏伊士运河上半年复航概率相对较低，此次伊朗事件中胡塞武装将恢复对红海走廊航运的袭击或做实该预期，COSCO在之前的电话会中也强调从尝试恢复到全面复航可能是一个长达3-5个月的渐进过程；红海复航需满足多重条件:行业协会评估通过、保险公司下调保费、客户认可安全性以及联盟内部协商一致。第二：上半年超大型集装箱船舶交付压力相对较小，统计显示2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘，2026年全年交付数量仅有9艘，该数据明显小于过去几年年度交付数据。上述两点因素存在或使得2026年上半年运力供应压力相对较小。第三：亚洲-欧洲需求端月度同比增速一直也相对较高，大部分月份集装箱贸易量同比增速均在10%以上。基于上述因素，我们认为EC2606合约EC2607以及EC2608合约短期走势或相对较强。但当前难度较大的点在于上述三个合约已经从底部上涨较多，未来月份实际运价落地多少仍未可知，投资者需灵活应对。 也门胡塞武装称可能封锁曼德海峡，情绪端或对远月合约形成向上驱动。2023年12月份之后，经过亚丁湾的船舶已经大幅降低，由前期的日度经过80艘降低至目前的日度通行约30艘；集装箱船舶通行数量日均20艘+降低至目前的约5艘左右，按TEU计由前期的20万+TEU降至目前的日均约5万TEU左右。虽然当前经过亚丁湾的集装箱船舶数量已经大幅减少,但是胡塞武装封锁曼德海峡将对全球供应链再度产生冲击，引发的相关蝴蝶效应或对全球航线运价产生向上驱动，持续追踪。 截至2026年03月31日，集运指数欧线期货所有合约持仓35422.00手，单日成交29052.00手。EC2604合约收盘价格1672.90，EC2605合约收盘价格1905.30点，EC2606合约收盘价格2394.10，EC2607合约收盘价格2586.20，EC2608合约收盘价格2435.80，EC2609合约收盘价格1728.90，EC2610合约收盘价格1592.80，EC2512合约收盘价格1800.10。3月27日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1703美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格2352美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格3264美元/FEU。3月30日公布的SCFIS（上海-欧洲）1752.54点。SCFIS（上海-美西）1263.40点。 策略 单边：暂无套利：多EC2606空EC2610 风险 目录 一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................7四、供应链...............................................................................................................................................9五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................11 图表 图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2606合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2608合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2510合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2512合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2602合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................6图8：所有合约日度持仓量..................................