航运周报：马士基下半月价格下周公布，10月合约交割结算价格逐步清晰

2025-09-21 蔡劭立,高聪,汪雅航,朱思谋,朱风芹华泰期货秋穆

线上报价：
- Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹39周报价955/1600美元，40周报价865/1450美元，41周报价840/1400美元；HPL-SPOT 9月下半月价格985/1535美元，10月上半月价格985/1535美元，10月下半月价格1035/1735美元。
- MSC+Premier Alliance：MSC 9月下半月船期报价950/1590美元，10月上半月价格950/1590美元；ONE 10月上半月船期报价915/1435美元；HMM上海-鹿特丹9月下半月船期报价1015/1600美元；YML 9月22日至10月15日报价850/1300美元。
- Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹9月下半月船期报价1010/1620美元，10月上半月船期报价1010/1620美元；CMA上海-安特卫普10月下半月尝试挺价，价格为1460/2520美元。EMC 9月份下半月以及10月第一周船期价格介于1500-1710美元；OOCL 9月份下半月以及10月第一周船期价格介于1450-1550美元/FEU。
地缘端：以色列国防军扩大在加沙地带加沙城的地面行动范围，过去24小时造成34名巴勒斯坦人死亡。
运力：中国-欧基港10月份月度周均运力27.26万TEU，11月份月度周均运力28.52万TEU。10月份共计15个空班，11月份共计4个空班和3个TBN。

估值：10月合约估值逐渐清晰，关注马士基10月下半月第一周报价。通常4月和10月运价最低，10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值。
价格走势：双子星联盟马士基WEEK40周以及WEEK41周价格开价1400美元/FEU，HPL-SPOT 9月以及10月上半月运价1500+美元/FEU；OA联盟OOCL 9月下半月以及10月第一周船期价格跌至1500-1550美元/FEU；MSC 9月份以及10月上半月运价跌至1590美元/FEU；PA联盟YML 9月下半月以及10月上半月价格均下修至1300美元/FEU。
运价中枢：10月上半月运价中枢继续下移，已降至1400美元/FEU左右（折合SCFIS 1000点左右）。10月13日SCFIS预计在1000点之间，10月20日SCFIS预估与13日差别不大。
不确定性：HPL-SPOT和CMA均尝试调涨10月下半月价格，关注马士基10月下半月第一周开仓价格。10合约最终交割结算价格预计波动较小，预估顶在1100点左右，若下半月挺价失败，最终交割结算价格或将低于1000点。

交易关注点：距离交割较远，关注节奏问题。四季度西方节假日密集，商家提前采购补库，运量维持在较高水平，船司通过供应端调节保证收入。
风险：此轮运价下行底部，美线需求偏弱，美国NRF预估9-12月美国集装箱进口需求较2024年同期下行20%左右。
节奏预估：首先交易涨价预期（10月中旬宣布11月涨价函），然后是涨价函落地情况，之后再度交易12月涨价函预期和落地情况直至交割。近期节奏变化频繁，投资者可轻仓尝试。

持仓与成交：截至2025-09-21，集运指数欧线期货所有合约持仓87397.00手，单日成交48532.00手。
合约价格：EC2602合约收盘价格1562.50，EC2604合约收盘价格1250.00，EC2606合约收盘价格1439.10，EC2608合约收盘价格1594.90，EC2510合约收盘价格1050.50，EC2512合约收盘价格1630.00。
SCFI价格：9月19日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1052美元/TEU，SCFI（上海-美西航线）价格1636美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格2557美元/FEU。9月15日公布的SCFIS（上海-欧洲）1440.24点。