航运周报：10月合约交割结算价格逐步清晰，11月份运力数据仍相对较高

高 市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹40周报价875/1470，41周报价845/1410，42周报价涨至1085/1810；HPL-SPOT10月上半月价格935/1435，10月下半月价格1235/2035；11月上半月价格1535/2535。HPL发布最新涨价函，10月15日之后运价涨至1200/2000. MSC+Premier Alliance：MSC 10月上半月价格915/1515；ONE 10月上半月船期报价785/1235，10月下半月价格1305/2035；HMM上海-鹿特丹10月上半月船期报价968/1506; YML 9/29-10/14报价825/1250。 Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹10月上半月船期报价1010/1620，10月下半月价格1310/2220；EMC 9月份下半月以及10月上半月船期价格介于1400-1610；OOCL10月上半月船期价格介于1400-1450美元/FEU，10月下半月第一周价格1300/2000。 地缘端：当地时间9月28日，哈马斯方面称，该组织尚未收到调解员的新提案，自多哈发生针对其领导人的暗杀事件以来，与以色列的谈判一直陷入僵局。哈马斯方面表示，准备以积极和负责的态度研究调解员提出的任何提案。此前，27日，以色列媒体称哈马斯方面同意美国提出的加沙停火方案，其中包括哈马斯释放其扣押的所有以方人员、以色列国防军逐步撤出加沙地带和以色列方面释放被关押的巴勒斯坦囚犯等。 中国-欧基港10月份月度周均运力26.39万TEU，WEEK40/41/42/43/44周运力分别为28.75/15.82/27.59/27.33/32.42万TEU;11月份月度周均运力30.4万TEU，WEEK45/46/47/48/49周运力分别为31.9/26.19/32.03/30.14/31.79万TEU。10月份共计17个空班（OA联盟8个空班、MSC/PA联盟8个空班，双子星联盟1个空班）。11月份共计3个空班和3个TBN（其中MSC/PA联盟2个空班，双子星联盟1个空班）。 10月合约:10月合约估值逐渐清晰，关注下半月船司实际收货价格。正常来讲，4月份以及10月份是一年中运价最低的两个月份，10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值。目前10月上半月运价中枢继续下移，已经降至1400美元/FEU左右(ONE线下10月1日-10月15日价格最新更新至810/1300，YML线下价格9/29-10/14报价最新更新至825/1250）。10月13日SCFIS预计在1000-1050点之间。正常来讲，10月20日SCFIS预估和13日SCFIS差别不大（主要原因在于船舶的延误以及10月20日SCFIS包含一部分10月上半月船舶价格）。不确定性在于10月下半月涨价实际落地情况，HPL-SPOT价格挂出，下半月较上半月价格提高600美元/FEU;CMA10月下半月价格报出（上海-安特卫普）1310/2220，较上半月价格高出600美元/FEU，马士基WEEK42周报价涨至1800美元/FEU，乐 观 预 估 ， 若 最 后 一 周 交 割 结 算 价格 上 涨500美 元/FEU， 则 最 终 三 期 交 割 结 算 价 格 对 应 现 货 价 格 大 致1400/1500/1900美元/FEU，折合SCFIS约1150-1200点（按照0.75系数）；若下半月挺价失败（比如价格最终沿用甚至再度小幅下调），最终交割结算价格或介于1000-1050点。 12月合约:距离交割较远，12月合约交易更多关注节奏问题，11月份运力仍相对较高，聚焦11月份涨价实际落地情况。四季度西方节假日密集来袭，万圣节、“黑色星期五”、圣诞节等接踵而来，商家通常提前进行采购补库，导致运量维持在较高的水平，同时叠加该阶段船司需要为下一年长协谈判做准备，为了保证来年收入基本盘稳固，船司会通过供应端调节使得运价处于较高位置。目前风险在于此轮运价下行底部，同时当前美线需求偏弱，美国NRF预估9-12月份美国集装箱进口需求较2024年同期下行20%左右，需求偏弱的背景下，若四季度美线船舶调往欧线，或对欧线价格产生压力，持续跟踪。12月合约后面节奏首先交易涨价预期（10月中旬左右宣布11月份涨价函），然后再涨价函实际落地情况，之后再度交易涨价预期（11月中旬左右宣布12月份涨价函），最后交易涨价函实际落地情况直至交割。考虑到近期节奏变化频繁，投资者可轻仓尝试。 截至2025-09-28，集运指数欧线期货所有合约持仓73473.00手，单日成交49660.00手。EC2602合约收盘价格1685.00，EC2604合约收盘价格1268.60，EC2606合约收盘价格1483.50，EC2608合约收盘价格1617.20，EC2510合约收盘价格1139.00，EC2512合约收盘价格1777.00。9月26日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格971美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格1460美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格22385美元/FEU。9月22日公布的SCFIS（上海-欧洲）1254.92点。SCFIS（上海-美西）1193.64点。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶201艘，合计交付运力160万TEU。截至2025年9月28日，12000-16999TEU船舶合计交付63艘，合计94.83万TEU；17000+TEU以上船舶交付8艘，合计176880TEU。 策略 单边：10合约震荡偏弱，12合约震荡偏强 套利：暂无 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................7四、供应链...............................................................................................................................................9五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................11 图表 图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2606合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2508合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2510合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2512合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2602合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................6图8：所有合约日度持仓量........................................................................................................................................................6图9：SCFI（上海-欧洲）美元/TEU.......................................................................................................................................6图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU...................................................................................................................................6图11：SCFI(上海-美东）美元/FEU.................................