航运周报：2M联盟增加10月上半月空班，支撑10合约交割结算价格

策略摘要 研究员 中性 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹WEEK39周船期报价2400/4000，WEEK40周报价2400/4000；MSC上海-鹿特丹9月下半月船期报价2540/4290,10月份船期报价2538/4286。OA联盟，COSCO 9月下半月船期报价为2425/4325，CMA 9月下半月以及10月中旬船期报价2330/4260；EMCWEEK39周报价降至2835/4320；OOCL9月下半月以及10月上半月船期报价2300/4000。THE联盟，ONE9月份船期报价下调至2389/4208，10月上半月船期报价降至1952/3474;HMM10月中旬前船期报价降至1909/3388。 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 运力仍在不断增加，1-8月交付124.84万TEU，1-10月交付165.63万TEU，1-12月交付179.86万TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补。需求端:圣诞节货物4月份已经开始提前发运(传统的圣诞节集中发货期为8、9月份)，远东-欧洲集装箱贸易量9、10、11月份相对偏弱，目前欧洲航线货量偏弱期。空班情况，9月19日，继前期三大海洋联盟公布黄金周空班情况后，2M联盟再度公布黄金周新增空班情况，马士基取消WEEK41周AE6航次，MSC取消WEEK41周LION以及BRITANNIA航次。根据我们统计，目前WEEK 40/41/42周上海-欧基港运力分别为21.9/15.7/23.03万TEU，上海-欧洲基本港WEEK40-WEEK42周的空班总数量为10次，10月前三周运力压力相对较小，在需求季节性淡季的背景下，班轮公司对运力的主动控制或助于企稳近期持续下行的运价。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 10月合约距离交割较近，班轮公司再度增加空班以及后期的甩柜可能性支撑10合约估值，当下可关注10合约的期现回归机会。目前WEEK 40/41/42周上海-欧基港运力分别为21.9/15.7/23.03万TEU，处于相对低位，也在一定程度弱化班轮公司继续大幅下杀运价揽货压力，马士基WEEK40周线上报价本周维持（未有再度调整），WEEK41周空班较多，预计调整幅度同样较小。10月合约交割结算价格为10月14日、21日以及28日SCFIS的算数平均。根据我们预估，若9月最后一周运价中枢维持4000美元/FEU，10月第一周、第二周运力压力较小，跌幅趋缓，10月第三周以及第四周维持400美元/FEU周度跌幅，最终10月合约交割结算价格大致在2200-2300点之间，当下可关注10合约的期现回归机会。EC2412合约短期走势大致跟随EC2410合约，长期走势视角，12合约面临运力供应端压力预计较大，目前运价难以预估，需关注届时班轮公司对运力的主动控制以及货量情况。 10月合约近期需关注供应链端扰动，美东码头劳资谈判僵局持续，美国东海岸和墨西哥湾沿岸的多个港口正在积极公布其应急预案，以准备应对预计于10月1日发生的码头工人罢工事件。为了减少罢工可能带来的影响，这些港口计划在周末期间继续运营，确保业务的连续性。同时，一些海运公司已经开始采取措施，包括暂停接受新的出口订单，并针对可能受到影响的港口货物征收额外费用。这些预防性措施旨在减轻罢工对供应链的潜在冲击，并为客户提供更明确的成本预期。若美东港口谈判不顺，罢工真的发生，在拥堵、延误和运力吸收方面，对美东以及欧线运价会形成一定支撑。目前观察到为了规避美东墨湾潜在的罢工风险，洛杉矶和长滩港的IPI货量已经开始持续增加。 地缘端继续发酵，但地缘端仍相对复杂，集装箱船舶绕行格局依然维持。以色列国防军（IDF）声称真主党正准备对上周一系列以色列袭击进行迫在眉睫的报复，战争的担忧继续加剧。根据IDF和真主党的说法，周五以色列在贝鲁特的空袭导致真主党的高级军事指挥官易卜拉欣·阿基尔及至少15名其他高级指挥官被杀，包括负责精英拉德万部队的指挥官。 2025年海洋联盟格局逐渐明晰。2024年9月9日，新加坡——海洋网联船务（“ONE”）、韩新海运（“HMM”）和阳明海运（“Yang Ming”）宣布，三家公司将在新的联盟名称“Premier Alliance”下继续紧密合作，自2025年2月起，合作期限为五年；“Premier Alliance”PA联盟与地中海航运（“MSC”）将在亚欧航线上进行舱位交换合作；此次舱位交换合作将涵盖九条航线服务，双方已同步官宣。从明年起：地中海航运(MSC)将独立运营，并与Premier Alliance在亚欧航线上进行合作；“双子星”联盟(Gemini)：马士基(Maersk)和赫伯罗特(Hapag-Lloyd)（将于2025年2月成立）；OA联盟（Ocean Alliance）：中远海运(COSCO Shipping)、法国达飞(CMA CGM)、长荣(Evergreen)和东方海外(OOCL)（延长至2032年）；PA联盟(Premier Alliance)：海洋网联船务(ONE)、韩新海运(HMM)和阳明海运(Yang Ming)，并与地中海航运(MSC)在亚欧航线上进行合作。 核心观点 ■市场分析 截至2023年9月22日，集运期货所有合约持仓94691手，较一周前减少9312手。EC2410合约周度下跌10.45%，EC2412合约周度下跌11.74%，EC2502合约周度下跌6.84%，EC2504合约周度下跌4.18%，EC2506合约周度下跌3.42%。9月19日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌8.76%至2592$/TEU,SCFI（上海-美西航线）周度下跌2.78%至5341$/FEU。9月16日公布的SCFIS收于3813.92点，周度环比下跌16.48%。 集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，9月21号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.41万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为6.71艘，日度经过集装箱船舶数量约1.78万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为19.57艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 截至2024年9月21日，共计交付集装箱船舶371艘，其中12000+TEU共计82艘。合计交付集装箱船舶运力223.63万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付130.09万TEU。9月份共计交付12000-16999TEU船舶1艘，合计15254EU；共计交付17000+TEU船舶1艘，运力合计24000TEU。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 期货数据：........................................................................................................................................................................6价格数据：........................................................................................................................................................................7供应链：............................................................................................................................................................................9运力供给：......................................................................................................................................................................10高频运力供给：..............................................................................................................................................................11中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................12成本与汇率：..................................................................................................................................................................13欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................13巴拿马运河：..................................................................................................................................................................14碳排放权权价格：..........................................................................................................................................................14 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................6图2:期货合约持仓丨单位：手......................................................................................................