大类资产策略周报

海外宏观

• 美国制造业：3月制造业PMI小幅上升至52.7，但新订单增速放缓，成本压力上升，显示复苏面临挑战。地缘冲突和政策不确定性仍是主要影响因素。
• 就业市场：3月非农就业大超预期（增17.8万人，失业率降至4.3%），但数据主要源于罢工修复，战争影响未计入，后续或显“滞胀”担忧。就业市场整体“低招聘、低裁员”，薪资增速放缓（0.2%）。
• 通胀与消费：2月零售销售额环比增长0.6%，但未剔除通胀影响，油价飙升和关税政策刺激或为短期现象，强消费能否持续需观察。

大类资产表现

• 债市：鲍威尔偏鸽言论推动美债上涨，收益率曲线陡峭化。国内债市窄幅震荡，3月PMI修复和通胀压力利空，但资金面转松限制下跌。
• 汇率：美元指数高位震荡（站稳100上方），地缘冲突支撑避险需求，但“去美元化”长期压力存在。非美货币分化，欧元、英镑走强。
• 股指：海外股市强劲反弹（美股、欧股周涨幅超2%），但反弹持续性不确定，更多为技术性修复。特朗普对伊朗态度引发市场波动风险。
• 原油：美伊紧张局势未改善，但伊朗允许部分船只通行或缓释供应担忧，油价短期或放缓上涨，但加剧紧张则可能推高。
• 贵金属：金价震荡上涨（Comex黄金涨2.68%），避险需求、通胀担忧和鲍威尔温和信号支撑，但美国经济和通胀压力限制上行空间。

下周关注重点

• 国内：3月通胀与金融数据。
• 海外：伊朗局势、美国经济与通胀数据。

大类资产配置策略

• 短期需关注美伊局势、美国经济数据及央行政策动向，资产表现受多重因素博弈影响，建议谨慎配置。