摘要
大类资产配置：关注美国经济财政不确定性扰动
海外宏观：
- 美国12月通胀数据降温，核心CPI与PPI均表现疲软，服务价格通胀坚挺，商品价格疲软，符合市场预期。
- 居民实际消费支出增速放缓，尽管12月零售销售增长，但能源价格大幅上涨且存在持续升高预期，引发市场对通胀反弹的担忧。
- 美联储降息预期升温，CME利率观察工具显示，市场对年内首次降息时点由9月提前至7月。
大类资产表现：
- 美股周内重新上行，美债收益率普遍跌超10个基点，美元指数一度跌至108.59的低点，COMEX黄金期货出现一波显著的冲高回落。
- 国内商品期货市场多数走强，海外宏观扰动压力减弱，但仍需关注川普关税政策不确定性影响。
债市方面：
- 美联储降息预期有所改善，但市场抛售压力仍在，叠加特朗普施政不确定性，短端美债收益率周内降幅远低于长端。
- 国内方面，MLF到期、春节前取现需求、税期等因素影响下，资金面持续偏紧，DR007收于2.34%，较上周上涨59个BP，带动债市持续回调，短端下行幅度更大。
- 预计节前资金偏紧态势难以明显缓解，债市延续回调态势。
汇率方面：
- 美元指数一度跌至108.59的低点后反弹，反映出市场对于美国财政政策不确定性的担忧仍在，预计美元偏强震荡。
股指方面：
- 全球股指多数上行，MSCI世界领先以及MSCI世界指数周度涨跌幅分别为2.56%和2.71%，MSCI发达国家指数上涨3.40%，MSCI新兴市场指数上涨1.23%。
- 国内指数回落至9月以来的震荡中枢下沿，配置价值再次显现，但美国候任领导人即将上台，其奉行的逆全球化政策可能会对全球资本市场产生冲击。
- 预计股指持续震荡，较大概率不会有明显的趋势性突破。
大宗商品方面：
- 原油供应担忧情绪继续支撑油价上行，但中东地缘方面存在阶段性缓和，地缘溢价逐步弱化，需要关注油价急涨后回调的可能。
- 贵金属方面，以色列与哈马斯达成加沙停火协议，叠加美国通胀预期缓和，美联储的降息预期升温，推动金价回升，但仍需关注美国经济财政不确定性扰动。
下周关注重点
- 国内关注LRP利率报价，海外关注特朗普就任发言以及日央行议息会议动态。
