铜产业链周度数据报告：和谈反增不确定性，电解铜在战与和的摇摆中寻找新的支撑

-铜产业链周度数据报告2026年04月02日 李英杰从业编号：F3040852投资咨询：Z0010294手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 周报小结 宏观经济：与谁打又与谁和，利率层面的预期反复；目前美伊之间的冲突尚未完全结束，但是愚人节凌晨二者又都表达出冲突以来最明确的双边和谈意愿，但是对于霍尔木兹海峡还是是否开放，谁能通过这些问题均未给出明确答复，故而后续的冲突是谁与谁在打，谈判又是谁与谁的和，或将放大利率预期端的摇摆幅度。 铜精矿：TC侵吞副产品利润，日度报价继续下探；截至3月30日，TC报价与前一周相比下探至-66美元，远期船货报价仍有下探趋势，除了本身的紧缺原因外，霍尔木兹海峡导致硫酸价格上涨提升了冶炼副产品的利润，也为TC价格提供了压价空间。 电解铜：与能源的跷跷板游戏中，寻找价格支点；电解铜价格自身的基本面面临着两大问题，一是此次油价上升引发的衰退可能，而是利率层面的压制；近期价格有所回暖，但是对于长期而言不确定性仍在，铜价需求寻找一个相对明确的价格支点。 下游需求：节后开工持续恢复，订单活跃度或有所提高；春节后电解铜下游生产持续恢复，近期电解铜价格回落，采买积极性有所恢复，故而虽说电解铜绝对价格回落，但是现货贴水有所修复。 市场小结： 当前电解铜市场核心逻辑在于宏观层面的地缘政治与利率预期反复构成上方压力，而产业端极低的TC成本与旺季去库的现实构成下方支撑，市场中的资金正在这两股力量间寻找新的平衡点。短期来看，地缘局势的进展将通过影响油价和全球通胀预期，主导宏观情绪和铜价波动。中长期而言，铜矿供应刚性紧缺与AI、新能源等领域带来的结构性需求增长，仍是支撑铜价的核心底层逻辑。 预计二季度铜价或呈现先抑后扬的震荡格局，下方产业成本支撑明确，可以按照当前市场的回调低点90000-95000点区间作为参考，上方则需突破宏观不确定性带来的压制，第一压力区间在100000点附近。 一、电解铜市场价格 1.1电解铜上游市场价格–TC价格持续走低 1.2电解铜期现市场价格 1.3外盘铜持仓数据–电解铜投机头寸大幅撤离 二、电解铜生产与库存 2.1电解铜上游供应–供应端增速有限 2.2电解铜生产与库存 三、宏观数据与下游消费 3.1美元指数与美债利率–美元指数小幅反弹 3.2美国经济数据 3.2美国经济数据 3.3中国经济数据 3.3中国经济数据 3.4中国铜下游消费数据–铜箔开工维持同期高位 分析师承诺 本人(或研究团队)以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人(或研究团队)的研究观点。本人(或研究团队)不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。