铜产业链周度数据报告：通胀风险持续发酵，电解铜短期将承受宏观与基本面的夹板气

周报小结
宏观经济方面，中东冲突导致油价飙升，加剧通胀预期，美联储等央行转向鹰派，市场开始交易年内加息可能，宏观策略面临逆风。地缘问题不确定性高，两方向风险均较大。
基本面方面，电解铜价格回落，但下游采买积极性恢复，现货贴水修复。当前市场呈现“宏观压制与基本面支撑”博弈格局。

核心观点与关键数据

1. 电解铜市场价格

   • TC价格：持续走低，截至3月26日报价-60美元，远期船货报价下探，受硫酸价格上涨（霍尔木兹海峡影响）挤压副产品利润，为TC价格提供压价空间。
   • 期现市场：沪伦比持续恶化，进口亏损扩大，现货流通减少推升提单溢价；上海保税区库存降至2023年来低水平。
   • 外盘持仓：电解铜投机头寸大幅撤离。

2. 电解铜生产与库存

   • 供应端：增速有限，上游供应稳定但受宏观压力影响。
   • 库存：现货流通减少，但绝对价格回落，贴水修复。

3. 宏观数据与下游消费

   • 美元指数与美债利率：美元指数小幅反弹，美债利率上行，加息预期增强。
   • 美国经济数据：通胀数据支撑鹰派立场。
   • 中国经济数据：节后开工恢复，订单活跃度提高，铜箔开工维持同期高位。

研究结论

• 短期建议观望，宏观因素主导市场，回调未企稳，需关注9万元附近支撑及12万元上方压制。
• 油价飙升对经济衰退的担忧仍存，宏观策略需交易加息预期，基本面策略需等待企稳信号。