铜产业链周度数据报告：铜矿缺口增加基本面对抗地缘筹码，电解铜下方空间逐渐清晰

-铜产业链周度数据报告2026年04月10日 李英杰从业编号：F3040852投资咨询：Z0010294手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 周报小结 宏观因素：究竟是停火和谈还是借停火之名择机备战；霍尔木兹海峡本周再度为市场贡献了较大的波动率，市场进入了较强的迷惘阶段；当前市场内对宏观最大的影响因素来自于美伊两国的领导人团队，过重的主观人为因素干预使得利率层面影响力成为了最大的市场噪音。 铜精矿：多个矿山生产出现干扰，TC价格继续走低；截至4月7日，TC报价与前一周相比持平，维持在-66美元，远期船货报价仍有下探趋势；智利矿山劳资谈判失利、美国力拓矿山事故、秘鲁社区抗议等一系列使2026年的铜供应预期有增速放缓变为实质性的供应缺口；后续矿端对于电解铜本身的基本面支撑或将加强，与利率层面的对抗力度或可增加。 电解铜：利率层面逐步脱敏，铜矿提升基本面筹码；电解铜当前仍旧面临着宏观层面的压制，只不过在多次的反复后，对于利率层面的定价开始逐渐脱敏；同时，随着全球四大铜矿产区的生产出现扰动，电解铜价格来自基本面的支撑开始加强。 下游需求：开工持续恢复，订单活跃度或有所提高；春节后电解铜下游生产持续恢复，近期电解铜价格回落，采买积极性有所恢复，故而虽说电解铜绝对价格回落，但是现货贴水有所修复。 市场小结： 当前铜市场正处于宏观情绪压制与产业基本面支撑的关键博弈期，首先，地缘政治与人为干预使宏观面充满不确定性，利率影响被削弱为市场噪音；另一方面，全球主要矿山生产干扰不断，使铜精矿供应预期转为实质性缺口，为电解铜价格构筑了坚实底部。与此同时，下游需求随生产恢复及价格回落而逐步释放，现货贴水收窄。整体来看，市场虽受宏观情绪扰动，但供应紧缺的产业现实与逐步复苏的需求正形成强有力的基本面支撑，两者间的力量平衡将主导未来价格方向。 预计二季度铜价或呈现先抑后扬的震荡格局，下方产业成本支撑明确，可以按照当前市场的回调低点90000-95000点区间作为参考，上方则需突破宏观不确定性带来的压制，第一压力区间在100000点附近。 一、电解铜市场价格 1.1电解铜上游市场价格–多个铜矿出现异常 1.2电解铜期现市场价格 1.3外盘铜持仓数据–电解铜投机头寸大幅撤离 二、电解铜生产与库存 2.1电解铜上游供应–供应端增速有限 2.2电解铜生产与库存 三、宏观数据与下游消费 3.1美元指数与美债利率–美元指数随原油反复 3.2美国经济数据 3.2美国经济数据 3.3中国经济数据 3.3中国经济数据 3.4中国铜下游消费数据–铜箔开工维持同期高位 分析师承诺 本人(或研究团队)以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人(或研究团队)的研究观点。本人(或研究团队)不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。