铜产业链周度数据报告：通胀风险打乱降息预期，电解铜风险集中释放或提供新的机会

-铜产业链周度数据报告2026年03月19日 李英杰从业编号：F3040852投资咨询：Z0010294手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 周报小结 宏观经济：降息靴子落地，远期利率中枢上移；本周四凌晨，美联储宣布维持利率不变，指导利率维持3.50%-3.75%，点阵图显示，2026年或只降息一次，远期利率中枢由3.0%提高至3.1%；与此同时，国际市场抛售美债动作加剧，美债收益率上扬；宏观利率端的变化短期内仍将冲击有色金属市场的投机氛围。 铜精矿：节后成交仍未恢复活跃，TC价格继续走低；截至3月19日，TC报价深度下探至-60美元，价格重心继续下探，电解铜价格的回落与TC价格背后铜矿的紧张形成对比。 电解铜：铜价大幅回落至9万元区间，大幅回吐前期溢价，库存开始转为显性；铜价本周前期维持10万元附近弱势波动，周三晚间公布美国PPI与CPI数据后，贵金属价格率先回落，电解铜价格紧随，目前已经大幅跌破近几月支撑位；同时COMEX库存同比已经增加50万吨，增幅达到500%，LME库存也达到了历史高位，COMEX-LME价差由正转负。 下游需求：节后开工持续恢复，订单活跃度或有所提高；春节后电解铜下游生产持续恢复，近期电解铜价格回落，采买积极性有所恢复，故而虽说电解铜绝对价格回落，但是现货贴水有所修复。 市场小结： 电解铜市场的最大基本面矛盾仍旧是全球铜矿进入枯竭期后的供应增速降低以及采矿精炼成本提高，眼下主导市场的因素来自于原油拉涨后的通胀预期打乱了原先的美联储降息计价；前期美国关税政策导致的电解铜虹吸效应已经逐渐在COMEX仓单库存中体现，库存与宏观利率的双重冲击使得电解铜价格短期背离年度基本面。 不过2026年全年电解铜仍旧面临着20万吨以上的供应缺口，当前回落引来的现货买盘为电解铜价格较强的支撑力度，中长线的基本面策略仍旧是寻找价值洼地进行买入做多，此次杀跌或是短期风险的集中释放，可尝试在下跌企稳的区间内低吸试仓。 一、电解铜市场价格 1.1电解铜上游市场价格–TC价格持续走低 1.2电解铜期现市场价格 1.3外盘铜持仓数据–电解铜投机头寸大幅撤离 二、电解铜生产与库存 2.1电解铜上游供应–供应端增速有限 2.2电解铜生产与库存 三、宏观数据与下游消费 3.1美元指数与美债利率–美元指数小幅反弹 3.2美国经济数据 3.2美国经济数据 3.3中国经济数据 3.3中国经济数据 3.4中国铜下游消费数据–铜箔开工维持同期高位 分析师承诺 本人(或研究团队)以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人(或研究团队)的研究观点。本人(或研究团队)不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。