铜产业链周度数据报告：元宵节后验证金三银四，电解铜仍可关注回调后的价值机会

-铜产业链周度数据报告2026年03月06日 李英杰从业编号：F3040852投资咨询：Z0010294手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 周报小结 宏观经济：特朗普中期选举前，伊朗不会是最后一个不稳定因素；本周市场最大的议题即是美伊两国在中东爆发的冲突，对于铜而言，基本面上并没有直接的影响，但是铜自身高度关联的金融属性，仍受到避险资金的关注；今年11月，特朗普将迎来中期选举，目前美国国内面临着经济、移民等多方面的舆论压力，向外转移矛盾以换取一定政绩将是他的必选项，除了已经爆发的委内瑞拉、伊朗两国，后续还需关注已有苗头的古巴、格陵兰岛等地，以及对中国贸易的打压等时间，宏观因素的不确定性将为铜价提供底部支撑。 铜精矿：节后成交仍未恢复活跃，TC价格继续走低；截至3月2日，TC报价维持-51美元，价格重心再度下移，市场传闻4月船期铜矿TC报价-55美元，铜矿紧张的局面仍未有缓解迹象。 电解铜：铜价回踩拉升，现货市场出货存压贴水加深；铜价2026年持续维持100000-105000区间内波动，高位横盘，但当前仍处在正月中，下游生产尚未完全恢复，社库与保税区库存均有所增加，现货市场贴水加深。 下游需求：完全恢复尚待时日，元宵节后验证“金三银四”；高铜价下，下游加工企业及终端采购意愿普遍谨慎，多数企业复工时间延至2月末。建筑与家电行业新增订单平淡，企业以消耗节前备货为主；新能源汽车与光伏领域订单保持相对稳定，对高品位铜杆需求有所支撑，但未能完全扭转整体疲态。市场目前正密切关注元宵节后下游复工进度，以及传统“金三银四”旺季的实际需求表现能否兑现。。 市场小结： 电解铜市场的最大基本面矛盾仍旧是全球铜矿进入枯竭期后的供应增速降低以及采矿精炼成本提高，故而对于电解铜，大级别思路仍旧是回调后入场做多为主；在此基础上，美国总统特朗普将在今年11月迎来他的中期选举，相比于上一届“任期内未发动过战争”这一人设，这届任期内他主动使用军事力量推进地缘议题以转移国内矛盾，增厚中期筹码，故而11月前，仍需关注可能的地缘问题，以及对华贸易方面的干扰政策，而铜自身的金融属性，使得其成为金银之后最佳的避险品种，小级别波动较大，故而电解铜建议在回调企稳后逢低买入做多头配置，105000点这一位置成功突破前谨慎追高；同时当前贴水较深，基差盘可尝试交易元宵节后复工加速。 一、电解铜市场价格 1.1电解铜上游市场价格–TC价格持续处于低位 1.2电解铜期现市场价格–降息预期推升仓单溢价 1.3外盘铜持仓数据–海外投机氛围有明显提升 二、电解铜生产与库存 2.1电解铜上游供应–供应端增速有限 2.2电解铜生产与库存 三、宏观数据与下游消费 3.1美元指数与美债利率–非农数据后美元反常坚挺 3.2美国经济数据–8月非农爆冷再推升降息预期 3.2美国经济数据 3.3中国经济数据–7月新增贷款转负 3.3中国经济数据–PMI略高于荣枯线 3.4中国铜下游消费数据–电网、新能源托底 分析师承诺 本人(或研究团队)以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人(或研究团队)的研究观点。本人(或研究团队)不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。