铜产业链周度数据报告：美国通胀与就业压力再度来袭，电解铜当前运行支撑或受考验

-铜产业链周度数据报告2026年03月12日 李英杰从业编号：F3040852投资咨询：Z0010294手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 周报小结 宏观经济：美国的降息前景正在遭受反噬；上周美以对伊朗进行军事行动以来，伊朗选择放弃正面军事冲突，选择真正的落实了“封锁海峡”这一曾经雷声大雨点小的反制策略，高油价推升美国通胀，严重打压了美联储降息的空间；与此同时，3月6日美国最新的2月非农就业人数报-9.2万人，远低于预期的5.5万人，当前宏观市场已经开始定价3月不降息的预期。 铜精矿：节后成交仍未恢复活跃，TC价格继续走低；截至3月11日，TC报价维持-51美元，价格重心维持低位，市场传闻4月船期铜矿TC报价-55美元，铜矿紧张的局面仍未有缓解迹象。 电解铜：铜价弱势回踩10万，铜、油呈明显反向关系；铜价本周维持10000上方弱势波动，由于当前油价直接主导美元强弱的因素，周内铜价与原油波动呈现出明显的反向关系；同时全球显性库存累计，COMEX库存数量略有放缓，LME激增，且LME库存大多来自北美地区。 下游需求：节后开工恢复，部分开工率创同期高位；本周铜价小幅下跌，虽然现货铜价仍旧贴水，但是近期走低刺激了下游采买积极性，贴水有所修复；截至2026年3月5日，电解铜杆开工率62.47%，电缆开工率60.9%，铜箔开工率则创下近几年同期最高。 市场小结： 电解铜市场的最大基本面矛盾仍旧是全球铜矿进入枯竭期后的供应增速降低以及采矿精炼成本提高，故而对于电解铜，大级别思路仍旧是回调后入场做多为主；与上一周相比，本周中东军事冲突衍生的原油因素导致通胀预期高企，价值2月非农就业数据并不理想，这一边际变量或将导致铜价的下方支撑受到挑战，我们维持前期观点，铜价或维持在100000-105000这一区间内波动，但是100000点一线的支撑力度需要得到新的评估验证。中长期看，电解铜期现货市场均在等待更明确的宏观政策转向信号，或基本面出现新的驱动打破这一平衡。 一、电解铜市场价格 1.1电解铜上游市场价格–TC价格持续走低 1.2电解铜期现市场价格 1.3外盘铜持仓数据–电解铜投机头寸大幅撤离 二、电解铜生产与库存 2.1电解铜上游供应–供应端增速有限 2.2电解铜生产与库存 三、宏观数据与下游消费 3.1美元指数与美债利率–美元指数小幅反弹 3.2美国经济数据 3.2美国经济数据 3.3中国经济数据 3.3中国经济数据 3.4中国铜下游消费数据–铜箔开工维持同期高位 分析师承诺 本人(或研究团队)以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人(或研究团队)的研究观点。本人(或研究团队)不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。