农产品日报：宏观扰动持续，板块整体回落

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2605合约15245元/吨，较前一日变动-50元/吨，幅度-0.33%。现货方面，全国棉花现货加权均价16797元/吨，环比下跌53元/吨，现货基差CF05+1552，环比上涨3。 近期市场资讯，美国农业部（USDA）发布2026/27年度作物种植意向报告，数据表现高于前期市场预期。美棉新年度意向种植面积预期在964.0万英亩（5851.5万亩），同比增加3.9%。其中陆地棉意向种植面积预期951.0万英亩（5772.8万亩），同比增加4.0%；皮马棉意向面积13.0万英亩（78.9万亩），同比减少8.1%。 市场分析 昨日郑棉期价震荡下跌。国际方面，中东冲突带来油价大幅波动，市场情绪随时可能因局势变化而反复，仍需关注宏观层面对于棉价的扰动。供需面来看，本年度全球供需格局整体仍偏宽松，不过26/27年度全球棉市供需格局预期收紧，接下来北半球将进入关键种植期，面积调减和主产区天气均存在较大不确定性，美棉前景依旧偏多。国内方面，25/26年度国内棉花延续大幅增产，不过下游纱锭产能扩张带来的消费增量较为明显，当前纺织市场“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库速度较快，由于去年结转库存低位，年度末库存或仍将趋紧。叠加26/27年度新疆种植面积将迎来结构性压缩，国内新作存在减产预期，中长期棉价中枢仍有望继续上移。 策略 中性。短期上方空间预计仍将受到内外价差的压制，政策端增发配额也带给盘面一定压力。后续重点关注新年度目标价格政策及种植面积缩减幅度，以及棉价若再度上涨至较高水平，是否存在抛储等配套政策。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2605合约5356元/吨，较前一日变动-42元/吨，幅度-0.78%。广西南宁地区白糖现货价格5410元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR05+54，较前一日变动+32。 近期市场资讯，据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）数据，截至3月31日，印度2025/26榨季剩余开榨糖厂74家，同比减少39家；累计甘蔗入榨量为28353.9万吨，同比增加1803.2万吨；累计产糖2712万吨，同比增加225.5万吨；平均出糖率为9.56%，同比提高0.19%。 市场分析 昨日郑糖期价延续弱势。国际方面，原糖仍维持偏强格局，尽管巴西国内汽油价格尚未调整，但地缘冲突持续，市场押注能源价格能够维持高位，新榨季巴西制糖比可能进一步走低，短期外盘预计受国际局势影响较大。国内方面，甘蔗收榨进度大幅延后，增产幅度高于预期，食糖仍处于累库阶段，工业库存偏高，1-2月国内食糖进口量同比也明显增长。 策略 中性。供应过剩压力下郑糖持续上涨动能减弱，但在中东局势影响下，下方支撑也较强，短期以震荡思路对待。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5072元/吨，较前一日变动-52元/吨，幅度-1.01%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5110元/吨，较前一日变动-45元/吨，现货基差SP05+38，较前一日变动+7。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4750元/吨，较前一日变动-40元/吨，现货基差SP05-322，较前一日变动+12。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格总体偏弱调整。上海期货交易所主力合约价格弱势下调，进口针叶浆现货市场贸易商为改善自身出货情况，部分继续跟随盘面下调报盘，但下游采浆仍偏谨慎，市场成交偏淡，山东、江浙沪、广东、东北、河南、河北市场下跌20-70元/吨；进口阔叶浆市场贸易商虽存挺价意愿，但下游对于高价普遍观望，个别高位报盘略有松动，山东、江浙沪、东北、河北、河南市场部分牌号价格下调10-50元/吨，下游纸企采浆心态依旧偏理性；进口本色浆以及进口化机浆市场交投未见显著升温，价格稍显偏稳。 市场分析 昨日纸浆期价偏弱整理。供供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。2026年纸张产能还在扩张，对于纸浆原料将形成边际增量需求，总体需求较去年预计有所好转。 策略 中性。纸浆基本面整体维持弱势，港口库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图18：纸浆主力基差（银星）..................................................................................................................................................6