常州聚和新材料股份有限公司（聚和材料）是全球领先的光伏导电浆料科技企业，致力于成为世界级的材料研发科技公司。2025年度，公司光伏导电浆料出货量1,867吨，继续保持行业领先地位，实现营业收入145.93亿元（同比增长17%），净利润4.20亿元（同比增长0.4%）。银价上涨是营收增长的主要驱动因素，公司凭借高速周转的运营能力和稳健财务状况，市场份额逐步提升。截至2025年末，公司总资产约120亿元，资产负债率58%，货币资金及金融性交易资产超27亿元。
浆料板块经营情况：
- 技术创新：研发投入7.87亿元（占营收比例超5%），实现5μm线宽印刷、TOPCon电极接触电阻降低23%、HJT浆料Voc提升至750mV等技术突破，并推出低损伤浆料体系、耐醋酸高效无机体系等。
- 降本增效：前瞻性布局少银化、无银化技术，推出银包铜浆料（Ag≤30%）、纯铜浆（0.7mΩ•cm²）等，铜浆方案为行业首创，致力于推动光伏行业“减银-替银-无银”进程。
- 海外市场：前瞻性搭建海外市场渠道，高效切入海外核心客户供应链，未来海外出货占比提升有望优化盈利能力。
- 原材料自主可控：战略布局上游粉体环节，江苏德力聚基地已形成年产千吨级电子级粉体规模化生产能力，增强供应链稳定性和技术壁垒。
- 多元化布局：积极布局通信器件及电子元器件等浆料应用领域，推出适配片式电阻、电容等专用浆料，并延伸至金浆、钌氧化物浆料等高可靠性贵金属浆料领域。
未来展望：
- 巩固光伏导电浆料市场地位，通过扩充产能、引进人才等措施提升市场份额。
- 围绕研发能力、生产能力、人才结构、产品结构等方面持续优化，通过“外延+内生”战略形成“浆、粉、胶”三大业务板块，成为平台化新材料集团。
半导体领域布局：
- 成立聚光芯材微电子（上海）有限公司，收购韩国SKE空白掩模相关业务部门，计划在上海建设生产基地。
- 注册成立上海聚芯光新材料有限公司，聚焦半导体光刻材料领域，与空白掩模基板业务协同发展。
- 收购业务主要在SKE体系孵化，产品已通过SK海力士、TMC等国内外客户验证并实现量产，采取“韩国产品先行验证,国内产能承接替代”策略。
关键数据与结论：
- 2025年光伏导电浆料出货量1,867吨，营收145.93亿元，净利润4.20亿元。
- 银价波动大，公司采取跟随定价策略，并通过衍生品对冲风险。
- 铜浆、银包铜浆已实现小批量出货，预计2026年出货量超百吨。
- 空白掩膜版市场空间广阔，2024-2029年复合年均增长率达25.1%，国内厂商正加速推进国产替代。
