聚和材料机构调研纪要

调研日期: 2023-08-11 常州聚和新材料股份有限公司是一家致力于成为世界级的材料研发科技公司,以“为行业、客户、员工和社区持续创造价值”为使命的公司。成立于2015年,聚和股份已成为全球领先的光伏导电浆料科技企业。在半导体、新能源汽车和电子浆料等非光伏领域,聚和股份也通过创新的研发理念和高效快速的协作研发,持续不断为市场和客户提供定制化的技术和解决方案,成为与客户共同成长的伙伴。聚和材料始终坚持以客户为中心,通过技术创新和卓越的质量,为客户创造更多的价值,推动行业的可持续发展。 公司于2023年8月17日召开了2023年半年度业绩说明会,现将互动交流中的主要内容总结如下: 一、23年上半年经营情况 聚和材料是国内领先的专业从事新型电子浆料研发、生产和销售的高新技术企业,目前主要产品为太阳能电池用正面银浆。2023年上半年公司抓住机遇,主营业务快速增长,扩大产能应对全球需求,加速全球战略布局,向上游延伸,持续加大研发投入。 1、主营业务快速增长,为行业降本增效做出巨大贡献 报告期内公司收入净利持续双增长,实现营业收入41.81亿元,较上年同期增长23.56%;实现归属于上市公司股东的净利润2.6 9亿元,较上年同期增长24.71%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.98亿元。 二季度单季度实现营业收入23.97亿元,实现归属于上市公司股东的净利润1.45亿元,扣除非经常性损益的净利润1.38亿元,均创单季度新高。 报告期内公司正面银浆出货量为844吨,较比上年同期增长23%,继续保持太阳能电池用正面银浆行业的领先地位,为正面银浆产业的国产化替代作出了重要贡献。 2、产能扩产,全球布局 报告期内,公司项目“年产3,000吨导电银浆建设项目(二期)”已投入建设,拟于9月底建成,完成后公司产能可达3000吨;该项目的建设与实施有利于提高资金使用效率,快速提升公司产能,有效保障市场的需求与公司的发展。 报告期内,公司已在泰国完成注册了子公司聚和(泰国),拟建设年产600吨银浆的项目,以满足国际客户的交付需求,提升海外区域市场份额;同时已在日本完成注册了子公司聚和科技,拟建设研发中心,以继续加大研发投入,积极拓展新能源新材料领域,为公司全球战略布局的稳步发展奠定基础。 3、收购聚有银,向上游布局 公司作为光伏导电银浆行业龙头,坚持做强和发展光伏银浆产品的同时,也在追求其产品原材料领域的积极发展。公司在报告期内收购江苏 连银100%股权,而后更名为聚有银,本次收购有助于公司降低原材料成本,提升公司经营业绩,丰富产品结构,从而提升公司在光伏材料领域的综合竞争力。 聚有银将建设全球顶尖的粉体研发中心,以拓展开发MLCC、锂离子电池、半导体等领域使用的纳米级粉体材料;此外公司拟投资12亿在常州建设“高端光伏电子材料基地项目”,完成后可实现年产3,000吨电子级银粉。通过外部收购和内部发展,公司在上下游市场深度协同,有利于公司进行新业务的开发与合作,降低整体经营风险。 4、持续加大研发投入,加快技术创新、产品升级 报告期内,公司研发投入2.76亿元,占营业收入的6.62%,公司在加大核心技术研发的同时,加快技术创新、产品升级。报告期内,公 司围绕分散、导电及接触等核心技术不断创新,产品全面覆盖光伏银浆主流技术路线需求,包括单晶P-PERC,N-TOPCON,HJT和X-BC等热门电池技术领域,持续围绕“超窄线宽快速印刷技术”,“高醋酸可靠性烧结体系技术”,“硼扩激光SE匹配银浆技术”,“高铜含低电阻低温浆料技术”等多项光伏金属化关键技术进行突破创新。同时公司与国内多个科研院所、海外研究机构建立深入合作关系,积极布局下一代印刷技术、金属化技术和新电池应用结构的技术。 非光伏银浆领域,电子浆料经过3年多的技术沉淀,公司已形成8大系列,70余个SKU,产品覆盖射频、片式元器件、电致变色玻璃、LTCC、MLCC等多个市场,多项技术实现了同行业技术突破。胶粘剂围绕光伏、动力储能和消费电子等核心市场需求,开发了包括导热、结构、灌封、功能粘接等多个功能系列产品,其中多个主打产品已通过核心客户验证,获得稳定订单需求。 二、公司就会议前所征集的投资人关心的问题做相关回答 公司经营业绩相关的问题 1.公司上半年、二季度和7-8月的出货量、销售价格、加工费、单位净利情况;公司预期三季度和23年年度的出货量情况,各产品占比和盈利预测 答:公司上半年合计出货844吨,其中一季度374吨、二季度470吨;一季度PERC加工费承受一定压力,二季度基本趋于稳定,降价空间极其有限;TOPCON有一定的技术溢价,加工费相对平稳;单位净利润受出货量、三费投入的影响较大,一季度有所波动,二季度回归到合理水平;二季度单吨净利润约30万,考虑到二季度每个月的出货量都逐月增高,不断刷新单月出货量的新高,6月底较年初的应收账款增加了5亿元,按照谨慎性原则,半年度计提的信用减值损失在2500万左右。三季度预期出货量在550-600吨之间,N型浆料占比 超过30%;全年的年度出货达2000吨。 2.公司产品的销售结构和加工费 答:公司上半年共出货844吨,其中PERC型占比87%,TOPCon与HJT分别占比为12%和1%,其中HJT还是以纯银浆为主,银包铜仅有小批量的出货;加工费方面PERC银浆加工费比较稳定,在450-500元/kg左右;TOPCon银浆加工费比PERC银浆加工费高200元/kg以上,HJT银浆加工费在800-1000元/kg。 3.公司的市占率情况 答:目前PERC的市占率约45%左右,TOPCON正面在二季度已爬升到50%,背面的细栅将在Q3有较大突破,目前约20%左右。 4.公司目前银包铜的出货量以及客户的开拓情况 答:目前银包铜已经开始小批量出货,都是目前行业里用银包铜浆方案的技术领先的客户。 5.公司的主要客户群体(前五大客户)以及新客户的导入情况 答:今年前五大客户和去年相比变化不大,行业基本全覆盖,新客户也会在下半年开始会有所突破,行业新的玩家会充分评估其综合能力,再考虑帐期及信用额度,甚至存在新客户现款现货的情况。 6.市场中不同公司的TOPcon浆料的主要差异点和核心参数是什么 答:浆料是太阳电池的核心辅材,也是典型的应用型材料。产品性能需要根据产线技术路线,工艺和设备差异进行差异化设计。TOPCon电池技术的工艺步骤较多,技术路线各异,需要浆料企业匹配进行客制化定制。其中关键的性能有细线化印刷性能,不同膜层结构的接触匹配性和组件可靠性。 7.公司经营数据和产品指标优于同行的原因,公司的核心竞争力是什么 答:公司的核心竞争力无非是三点,产品力、销售力和运营力,缺一不可!聚和材料是研发的聚和、产品的聚和、技术的聚和,以“团队做 研发,快速修出低成本王产品”为核心经营理念,在光伏银浆这一特别的非标品、快速迭代的大品类里,为全行业降本增效。 1)拥有研发人员合计168人,其中本科及以上研发人员有89名,包括32名硕士、7名博士,多名研发人员拥有微纳米材料、无机非金属材料、金属材料、高分子化学、物理学等方面的学术及研发经验,公司已形成了研发部门全员做研发的机制,做好了ABC三个梯队的多层次人才培养,坚持内部选拔与市场化选聘相结合,不断从年轻队伍中挖掘后备力量,增加人才储备,形成了合理的优秀人才梯队,使得这支研发团队及其高效和活力。 2)公司通过为下游太阳能电池片生产商提供全方位跟踪服务以持续提升客户满意度。公司以客户需求为导向,搭建灵活高效的客户响应体系并及时跟进其产品需求,配备客户驻地研发工程师,负责项目技术沟通并提供产品技术支持,确保了客户需求的快速处理与反馈,并且时刻与客户保持紧密的沟通、迅速响应并解决客户问题。 3)公司在BOM成本、三费成本、跑冒滴漏各方面下功夫,保证我们无论从人效比、良品率、损耗、存货管理水平、应收帐款管理水平等全方位行业领先。 8.银价波动对于公司业绩有什么样的影响,公司有没有相应的应对措施 答:公司主要是背靠背的商业模式,银价波动对公司的经营业绩影响不大,但因为银粉先进先出,会有一个月的报表计量的影响,但对季度、半年报和年报的影响不大。 9.公司的经营现金流为负,主要原因是什么,将有什么措施进行改善 答:业务模式上采购端以电汇为主,销售端有30-60天帐期+银行承兑汇票,在企业高速发展特别是环比增长比较快的时候,可能出现经营现金流错配的问题;从现金流量表的角度看,由于非9+6银行的承兑汇票贴现不计算为经营性现金流入,计入其他筹资活动产生的现金流入,因此显得公司经营现金流比较差,关注其他筹资活动产生的现金流入和经营性现金流净流出的金额之和会发现公司的现金流并不紧张。同时,公司合理运用了银行短期融资、向供应商支付承兑汇票等方式来优化经营性现金流,同时聚和材料登陆资本市场完成30亿元的募资,现金流充沛。 公司生产采购情况 1.公司目前的产能情况(分产品结构)和项目投产进度,以及后期的产能投入规划;公司HJT银包铜的产能情况 答:公司目前常州基地的产能为1700吨,二期项目已经在扩产阶段,预计9月底实现3000吨的产能;同时,已经在泰国设立新工厂,产能约600吨每年,预计四季度投入使用;聚和材料也在西部积极布局新的产能。 PERC、TOPCON、低温纯银浆、银包铜浆共用产能,低温银浆的节拍会慢一点。 2.并购连银(聚有银)给公司带来的收益,单位收益是多少 答:聚有银目前还在中试的阶段,预期先进的工艺和配方未来会给聚和材料带来可观的收益,聚和材料也发公告拟在常州投资12亿建立3000吨的银粉生产基地,放大聚有银的工艺。未来高性能银粉端的战略自供,将提高银浆在产品力以及成本端的优势,大大增强聚和材料 的市场竞争力和盈利能力。 公司技术研发情况和未来行业趋势 1.公司目前的研发团队情况(对于不同产品如何安排配置) 答:拥有研发人员合计168人,其中本科及以上研发人员有89名,包括32名硕士、7名博士,多名研发人员拥有微纳米材料、无机非金属材料、金属材料、高分子化学、物理学等方面的学术及研发经验,公司已形成了研发部门全员做研发的机制,做好了ABC三个梯队的多层次人才培养,坚持内部选拔与市场化选聘相结合,不断从年轻队伍中挖掘后备力量,增加人才储备,形成了合理的优秀人才梯队,使得这支研发团队及其高效和活力。 目前在PERC、TOPCON、HJT、BC等各个路线上都有研发团队的配置,对TOPCon的侧重性更强有7-8支团队,并且对于前沿技术做了全面的布局。 2.公司对行业未来的技术路线和趋势的看法 答:为全行业降本增效做贡献是公司不断在践行的理念,作为一个金属化解放方案提供商,公司致力于为少银化做贡献。HJT去银化目前看,成本及技术问题都较难得到解决,银包铜浆已经是目前领先的HJT电池厂产业化的方向,各个客户已经开始投入大量的精力。3.公司如何看待电镀铜技术、0BB等无银、降银技术对于行业的影响,TOPcon使用0BB技术后,银浆端需要做什么配套更新,公司有什么相应的应对措施 答:电镀铜还不成熟,节拍、成本等各方面尚需改进,对产业化量产阶段的影响不大;行业内有技术领先的客户在涂布等工艺上先发优势明显,我们也保持积极关注和沟通;0BB技术只是取代了主栅而已,对细栅没有影响,类似于过去的MBB的技术降低了主栅的单耗一样,是对行业的贡献,成本下降能促使行业进一步做大,反而加大银浆的需求。同时0BB作为组件的核心技术,所需要的材料也是聚和的全资子公司在供应。 4.银包铜降本速度和进度,单瓦银耗量和成本情况,以及银包铜的下游应用情况 答:目前主流客户都已经开始使用银包铜浆的放量开始部分量产,目前整体含银比例是50比50,大致成本做到9分钱/瓦,随着银含量的下降以及0BB技术的成熟,成本的可下降空间还是比较大。 未来展望与规划 1.对未来行业供需结构的看法和判断 答:行业的门槛越来越高,技术门槛、资金门