沪铝周线震荡偏强，氧化铝震荡回落，铸铝主力合约震荡偏强
行情回顾
- 沪铝：周涨跌幅+3.03%，报24660元/吨。
- 氧化铝：周跌跌幅-6.45%，报2741元/吨。
- 铸铝：周涨跌幅+2.7%，报23580元/吨。
行情展望
氧化铝
- 原料端：几内亚发运量高，但或推进出口限制政策，海运成本提升，铝土矿报价坚挺；国内铝土矿港口库存小幅回升，供给充足，氧化铝厂开工率高，成本支撑牢固。
- 需求端：电解铝厂高开工，产能接近上限，海外需求受地缘冲突影响回落。
- 观点：供给增长、需求暂稳，主力合约轻仓震荡交易。
电解铝
- 原料端：氧化铝受海运成本及几内亚政策预期支撑，国内库存和供给宽松。
- 供给端：国内产能接近上限，海外铝厂停工致全球供给短缺，但国内冲击有限，预计稳中小增。
- 需求端：下游旺季需求边际回落，采买谨慎，现货成交情绪转淡，铝锭库存小幅积累。
- 观点：供给小增、需求尚稳，主力合约轻仓震荡交易。
铸造铝合金
- 原料端：废铝供应偏紧，进口减少、国内税务政策调整推升成本，废铝报价高位坚挺。
- 供给端：原料紧张及成本压力限制铸铝厂开工，产业库存积累。
- 需求端：下游压铸厂订单减少，现货以刚需采买为主，成交偏淡。
- 观点：供需双弱、库存积累，主力合约轻仓震荡交易。
期现市场
- 沪铝：持仓量增加29760手，增幅5.35%；主力合约净持仓增加4371手。
- 沪伦比：7.11，较上周下降0.73。
- 铜铝价差：71590元/吨，减少405元/吨。
- 铝锌价差：-1070元/吨，减少515元/吨。
- 沪铝现货：24505元/吨，上涨700元/吨；贴水120元/吨，下跌30元/吨。
- LME铝升贴水：70.18美元/吨，上涨11.28美元/吨。
产业情况
- 库存：LME电解铝库存减少11125吨；上期所库存增加2527吨；社会库存增加42000吨。
- 铝土矿：九港口库存增加8万吨，2月进口1695万吨，环比下降11.95%。
- 废铝：山东破碎生铝废料报价环比下降150元/吨；2月进口136323吨，同比减少17.09%；出口55吨，同比减少15.26%。
- 氧化铝：12月产量同比增6.7%；1-2月进口18.1万吨，环比减少30.49%；出口15万吨，环比减少21.05%。
- 电解铝：2月进口20.15万吨，同比增0.65%；1-2月累计进口39.04万吨，同比增7.97%；供需平衡表显示2月供应过剩37.4万吨。
- 电解铝产量：12月同比增3%；1-2月累计产出753.4万吨，同比增3%。
- 铝材：12月产量同比减0%；1-2月累计产量948.6万吨，同比减4.2%；2月进口29万吨，同比减10%；出口43万吨，同比增16.7%。
- 铸造铝合金：2月产量同比减0.47%；2月建成产能环比减少0%，同比增9.03%。
- 铝合金：12月产量同比增13.7%；1-2月累计产量276.5万吨，同比增8.9%；2月进口6.58万吨，同比减28.25%；出口1.33万吨，同比减24%。
- 宏观经济：房地产景气指数略有回落，1-2月房屋新开工面积同比减23.13%；基建投资同比增11.4%；2月汽车销量同比减15.2%，产量减20.47%。
期权市场分析
- 后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率。
研究结论
沪铝、氧化铝、铸铝均处于震荡阶段，需关注供需变化及宏观经济影响，建议轻仓操作。
