铝类市场周报：供给收敛需求韧性，铝类或将震荡运行

供给收敛需求韧性，铝类或将震荡运行 研究员:陈思嘉期货从业资格号F03118799期货投资咨询从业证书号Z0022803 目录 1、周度要点小结 3、产业情况 2、期现市场 「周度要点小结」 行情回顾：沪铝震荡反弹，周涨跌幅+1.27%，报21610元/吨。氧化铝低位震荡，周涨跌-0.22%，报2707元/吨。行情展望： 氧化铝：基本面原料端，海外几内亚发运季节性影响逐步削弱，国内进口量级、土矿港口库存或将回升，铝土矿供给逐步充足。供给方面，氧化铝产业供给仍偏多，在现货偏弱运行的背景下，冶炼厂临近成本线，后续或因利润问题而出现被动减产，国内氧化铝供给量级或逐步收敛。需求方面，国内电解铝产能受淡季影响小幅回落，但其消费端表现韧性，令铝厂生产稳中小幅回落。整体来看，氧化铝基本面或处于供给略减，需求暂稳局面。观点总结：氧化铝主力合约轻仓逢低短多交易，注意操作节奏及风险控制。 电解铝：基本面原料端，氧化铝原料供给仍显偏多且现货价格低位运行，令电解铝冶炼利润较好。供给端，冬季环保限制预计影响个别企业开工情况，加之产业季节性需求回落的影响，令国内电解铝产量小幅度走弱。需求端，下游逐步进入消费淡季，铝材加工企业开工订单有所回落。但由于光伏组件年末抢装以及汽车等消费行业年末冲量的作用，令下游需求保持一定韧性，其需求回落幅度尚小。整体而言，电解铝基本面或处于供需两端小幅回落的局面，产业库存或将有所累积。 观点总结：沪铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。 「周度要点小结」 行情回顾：铸铝主力合约小幅反弹，周涨跌幅+1.00%，报20800元/吨。 行情展望： 铸造铝合金：基本面原料端，废铝供给仍呈现偏紧状态，受铝价运行偏高位影响废铝报价亦较为坚挺，铸铝成本支撑逻辑较强。供给方面，由于废铝供给偏紧在一定程度上限制其产能，铸铝生产产能或将小幅回落，国内铸铝供给量有所收敛。需求方面，行业季节性走弱，但汽车等消费行业年终冲量令需求表现出一定韧性，为铸铝消费提供一定支撑作用。整体来看，铸造铝合金基本面或将处于供给收减、需求暂稳的局面。 策略建议：铸铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。 「期现市场」 本周沪铝期价走高 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月28日，沪铝收盘价为21600元/吨，较11月21日上涨300元/吨，涨幅1.41%；截至2025年11月27日，伦铝收盘价为2831.5美元/吨，较11月21日上涨25美元/吨，涨幅0.89%。 截至2025年11月28日，电解铝沪伦比值为7.58，较11月21日下降0.26。 「期现市场」 氧化铝合约走弱铸铝合约走弱 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月28日，氧化铝期价为2658元/吨，较2025年11月21日下跌48元/吨，跌幅1.77%。截至2025年11月28日，铸铝合金主力收盘价为20800元/吨，较11月21日上涨205元/吨，涨幅1%。 「期现市场」 沪铝持仓量减少 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月28日，沪铝持仓量为596294手，较11月21日减少15917手,降幅2.6%。截至2025年11月28日，沪铝前20名净持仓为4602手，较2025年11月21日减少6558手。 「期现市场」 铜铝价差增加、铝锌价差减少 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月28日,铝锌期货价差为815元/吨，较11月21日减少240元/吨。截至2025年11月28日,铜铝期货价差为65820元/吨，较11月21日增加1500元/吨。 「期现市场」 氧化铝现货持平、铸铝现货走平 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月27日，河南地区氧化铝均价为2850元/吨，较11月20日持平；山西地区氧化铝均价为2850元/吨，较11月20日持平；贵阳地区氧化铝均价为2850元/吨，较11月20日持平。 2025年11月28日，全国铸造铝合金平均价（ADC12）为21350元/吨，较11月21日持平。 「期现市场」 国内沪铝现货走高 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月28日，A00铝锭现货价为21430元/吨，较2025年11月21日上涨70元/吨，涨幅0.33%。现货贴水60元/吨，较上周下跌50元/吨。 截至2025年11月27日，LME铝近月与3月价差报价为-28.45美元/吨，较11月20日增加2.71美元/吨。 「产业情况」 电解铝社会库存略降 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月27日，LME电解铝库存为541050吨，较11月20日减少3025吨，降幅0.56%；截至2025年11月21日，上期所电解铝库存为123716吨，较上周增加8817吨，增幅7.67%；截至2025年11月27日，国内电解铝社会库存为543000吨，较11月20日减少23000吨，降幅4.06%。 截至2025年11月28日，上期所电解铝仓单总计为66935吨,较11月21日减少2348吨，降幅3.39%；截至2025年11月27日，LME电解铝注册仓单总计为485575吨，较11月20日增加775吨，增幅0.16%。 「产业情况」 铝土矿进口量环比下降，港口库存增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2025年10月，当月进口铝土矿1376.61万吨，环比下降13.3%，同比增加12.31%。今年1-10月，进口铝土矿17095.96万吨，同比增加30.05%。 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存为2639万吨，环比增长4万吨。 「产业情况」 废铝报价走平，进口增加出口减少 来源：wind瑞达期货研究院 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价为16550元/吨，较上周环比下降0元/吨。 海关总署数据显示，2025年10月，铝废料及碎料进口量158360.01吨，同比增加19%；出口量32.46吨，同比减少2%。 「产业情况」 氧化铝产量同比增加，进口增加出口减少 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年10月，氧化铝产量为786.5万吨，同比增加5.8%；1-10月，氧化铝累计产量7634.4万吨，同比增加8%。海关总署数据显示，2025年10月，氧化铝进口量为18.93万吨，环比增加215.64%，同比增加2927.91%；氧化铝出口量为18万吨，环比减少28%，同比增加5.88%；1-10月，氧化铝累计进口73.77万吨，同比减少43.48%。 14 「产业情况」 电解铝进口同比增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2025年1-8月全球铝市供应缺口-10.54万吨。 海关总署数据显示，2025年10月电解铝进口量为24.83万吨，同比增加42.24%；1-10月电解铝累计进口220.47万吨，同比增加20.88%；2025年10月电解铝出口量为2.46万吨，1-10月电解铝累计出口20.6万吨。 「产业情况」 电解铝产量同比增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年10月，电解铝产量为380万吨，同比增加0.4%；1-10月，电解铝累计产出3775万吨，同比增加2%。 162025年10月，国内电解铝在产产能为4443.4万吨，环比减少0.12%，同比增加1.54%；总产能为4523.2万吨，环比持平0%，同比增加0.5%；开工率为98.24%,较上月下降0.12%，较去年同期下降1.01%。 「产业情况」 铝材总产量同比减少，进口同比增加、出口同比减少 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年10月，铝材产量为569.4万吨，同比减少3.2%；1-10月，铝材累计产量5524.3万吨，同比减少0.4%。 17海关总署数据显示，2025年10月，铝材进口量35万吨，同比增加10.4%；出口量50万吨，同比减少12.8%。1-10月，铝材进口量336万吨，同比增加6.1%；出口量502万吨，同比减少8.6%。 「产业情况」 铸造铝合金产能同比增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年10月，再生铝合金当月建成产能为126万吨，环比减少0%，同比增加15.96%。国家统计局数据显示，2025年10月，再生铝合金产量为60.83万吨，环比减少7.35，同比减少1.83%。 「产业情况」 铝合金总产量增加，进口减少、出口增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年10月，铝合金产量为168.2万吨，同比增加17.2%；1-10月，铝合金累计产量1576万吨，同比增加15.7%。 海关总署数据显示，2025年10月，铝合金进口量7.64万吨，同比减少33.77%;出口量3.09万吨，同比增加50.65%。1-10月，铝合金进口量84.15万吨，同比减少16.24%；出口量22.87万吨，同比增加13.81%。 「产业情况」 房地产市场略有回落 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年10月，房地产开发景气指数为92.43，较上月减少0.34，较去年同期增加0.05。2024年1-10月，房屋新开工面积为49061万平方米，同比减少19.87%；房屋竣工面积为34861万平方米,同比减少16.31%。 「产业情况」 基建投资向好，汽车产销同比增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2024年1-10月，基础设施投资同比增加1.51%。 中汽协数据显示，2025年10月，中国汽车销售量为3322000辆，同比增加8.81%；中国汽车产量为3359000辆，同比增加12.1%。 「期权市场分析」 期权-做空波动率期权 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 鉴于后市铝价震荡运行，波动率或收敛，可考虑构建双卖策略做空波动率。 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达