铝类市场周报：供给稳定需求略降，铝类或将震荡运行

目录1、周度要点小结 3、产业情况 2、期现市场 来源：瑞达期货研究院「周度要点小结」行情回顾：沪铝震荡走势，周涨跌幅+0.12%，报20155元/吨。氧化铝震荡偏强，周涨跌+9.65%，报3169元/吨。行情展望：国际方面，标普全球公布数据显示，美国5月制造业PMI升至三个月高点52.3。服务业PMI初值52.3，创下两个月新高。新订单增速达到一年多来最快，价格指标升至近三年最高，制造业出口订单连续第二个月收缩，就业指标亦下降。国内方面，国务院副总理何立峰会见美国摩根大通集团董事长兼首席执行官杰米·戴蒙时指出，中国欢迎美资企业深化对华互利合作，推动中美经贸关系健康稳定持续发展。基本面上，原料端，国内铝土矿进口大幅提升，由于澳大利亚逐渐走出雨季影响发运量稳步恢复，加之几内亚矿在雨季前的集中发运，预计陆续到港后国内铝土矿港口库存或将小幅提升。氧化铝供给方面，受几内亚政府撤销采矿权消息的刺激，引发现货价格止跌反弹，冶炼厂利润情况得以修复，生产情绪回升，故预计前期受利润困扰而减产的企业或逐步恢复生产，整体供给量小幅提振。氧化铝需求方面，由于受到宏观情绪回暖以及产业低库存的支撑，铝价仍保持较高位稳定运行，电解铝产生产稳定对氧化铝需求亦保持较高水平。综上，氧化铝基本面或处于供给小增需求稳定的阶段。电解铝供给端，国内电解铝在产产能已逐步接近行业上限，增量较为零星，整体仍保持相对较高的开工率，故供给量保持相对充足。电解铝需求端，受季节性变换影响，部分铝下游加工企业订单及开工出现转弱迹象，加之铝价处偏高位区间运行，采买策略暂以刚需补库为主，现货市场成交情况表现尚可。库存方面，行业库存仍保持低位，后续若季节性消费转弱或小幅积累。整体来看，沪铝基本面暂处于供给充足、需求增速放缓的阶段。策略建议：沪铝主力合约轻仓震荡交易、氧化铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。 「期现市场」本周沪铝期价略走强图1、沪铝与伦铝期价来源：wind瑞达期货研究院16000170001800019000200002100022000元/吨期货收盘价(活跃合约):铝截至2025年5月23日，沪铝收盘价为20220元/吨，较5月16日上涨45元/吨，涨幅0.22%；截至2025年5月22日，伦铝收盘价为2456.5美元/吨，较5月16日下跌32.5美元/吨，跌幅1.31%。截至2025年5月23日，电解铝沪伦比值为8.25，较5月16日上涨0.41。 电解铝期货价格 来源：wind瑞达期货研究院 4 「期现市场」沪铝持仓量减少图3、沪铝前20名净持仓来源：wind瑞达期货研究院截至2025年5月23日，沪铝持仓量为517913手，较5月16日减少18082手,降幅3.37%。-40000-30000-20000-1000001000020000300004000050000手截至2025年5月23日，沪铝前20名净持仓为-4903手，较2025年5月16日减少6622手。 沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场」铜铝价差减少、铝锌价差减少图5、铝锌期货价差来源：wind瑞达期货研究院截至2025年5月23日,铝锌期货价差为2060元/吨，较5月16日减少310元/吨。截至2025年5月23日,铜铝期货价差为57635元/吨，较5月16日减少375元/吨。0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00元/吨 铝锌期货价差锌-铝 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场」国内现货上涨图7、国内现货、升贴水来源：wind瑞达期货研究院截至2025年5月23日，A00铝锭现货价为20400元/吨，较2025年5月16日上涨170元/吨，涨幅0.84%。现货升水80元/吨，较上周持平。截至2025年5月22日，LME铝近月与3月价差报价为-7.82美元/吨，较5月15日减少7.43美元/吨。14,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.0019,000.0020,000.0021,000.0022,000.0023,000.00元/吨（现货）长江有色市场:平均价:铝:A00 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场」电解铝库存去化图9、铝库存来源：wind瑞达期货研究院截至2025年5月22日，LME电解铝库存为386900吨，较5月15日减少10375吨，降幅2.61%；截至2025年5月23日，上期所电解铝库存为141289吨，较上周减少14791吨，降幅9.48%；截至2025年5月22日，国内电解铝社会库存为519000吨，较5月15日减少27000吨，降幅4.95%。020000040000060000080000010000001200000吨LME库存截至2025年5月23日，上期所电解铝仓单总计为56070吨,较5月16日减少6750吨，降幅10.74%；截至2025年5月22日，LME电解铝注册仓单总计为322725吨，较5月15日增加72850吨，增幅29.15%。 来源：wind瑞达期货研究院 「产业情况」铝土矿总进口量环比增加海关总署数据显示，2025年4月，当月进口铝土矿2068.40万吨，环比增加25.67%，同比增加45.44%。今年1-4月，进口铝土矿6770.11万吨，同比增加34.2%。 图11、铝土矿进口量来源：wind瑞达期货研究院0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.00万吨 「产业情况」氧化铝连续合约走高截至2025年5月23日，氧化铝期价为3222元/吨，较2025年5月16日上涨210元/吨，涨幅6.97%。 来源：wind瑞达期货研究院 「产业情况」氧化铝产量同比增加，进口同比减少图13、氧化铝产量来源：wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示，2025年4月，氧化铝产量为732.3万吨，同比增加6.7%；1-4月，氧化铝累计产量2991.9万吨，同比增加10.7%海关总署数据显示，2025年4月，氧化铝进口量为1.07万吨，环比减少4.16%，同比减少90.12%；氧化铝出口量为26万吨，环比减少13.33%，同比增加100%；1-4月，氧化铝累计进口9.95万吨，同比减少90.58%。200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002016-092017-022017-072017-122018-05万吨 2018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-10氧化铝产量产量:氧化铝:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 11。 「产业情况」电解铝进口当月同比增加图16、全球铝供需平衡来源：wind瑞达期货研究院海关总署数据显示，2025年4月电解铝进口量为25.05万吨，同比增加14.7%；1-4月电解铝累计进口83.39万吨，同比减少11.32%；2025年4月电解铝出口量为1.37万吨，1-4月电解铝累计出口3.42万吨。世界金属统计局（WBMS）报告显示，2024年1-3月全球铝市供应过剩27.72万吨。-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002017-112018-032018-072018-112019-03万吨 2019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-07全球铝供需平衡WBMS:供需平衡:铝:累计值 来源：wind瑞达期货研究院 12 「产业情况」电解铝产量增加国家统计局数据显示，2025年4月，电解铝产量为375.4万吨，同比增加4.2%；1-4月，电解铝累计产出1479.3万吨，同比增加3.4%。 来源：wind瑞达期货研究院 「产业情况」铝材总产量同比增加，进口总量同比减少、出口总量同比减少图20、铝材产量来源：wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示，2025年4月，铝材产量为576.4万吨，同比增加0.3%；1-4月，铝材累计产量2111.7万吨，同比增加0.9%。海关总署数据显示，2025年4月，铝材进口量37万吨，同比减少3.8%；出口量52万吨，同比减少0.3%。1-4月，铝材进口量132万吨，同比减少11.4%；出口量188万吨，同比减少5.7%。200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00650.002016-092017-022017-072017-122018-05万吨 图21、铝材进出口来源：wind瑞达期货研究院2018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-01铝材产量产量:铝材:当月值0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002018-032018-072018-112019-03万吨（进口）进口数量:未锻轧铝及铝材:当月值 14 「产业情况」铝合金总产量同比增加，进口同比减少、出口同比增加图22、铝合金产量来源：wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示，2025年4月，铝合金产量为152.8万吨，同比增加10.3%；1-4月，铝合金累计产量576万吨，同比增加13.7%。20.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.002016-092017-022017-072017-122018-05万吨海关总署数据显示，2025年4月，铝合金进口量8.68万吨，同比减少30.66%;出口量1.66万吨，同比增加23.9%。1-4月，铝合金进口量36.77万吨，同比减少11.22%；出口量7.03万吨，同比减少2.02%。 图23、铝合金进出口来源：wind瑞达期货研究院2018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-01铝合金产量产量:铝合金:当月值0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.00万吨（进口） 「产业情况」房地产市场略有回落图24、国房景气指数来源：wind瑞达期货研究院2025年4月，房地产开发景气指数为93.86，较上月减少0.09，较去年同期增加2.06。2024年1-4月，房屋新开工面积为17835.84万平方米，同比减少24.13%；房屋竣工面积为15647.85万平方米,同比减少3.37%。86.0088.0090.0092.0094.0096.0098.00100.00102.00104.002013-062014-012014-082015-032015-102016-05房地产开发景气指数 2016-122017-072018-02国房景气指数 来源：wind瑞达期货研究院 「产业情况」基建投资向好，汽车产销同比增加图26、基建投资同比来源：wind瑞达期货研究院2024年1-4月，基础设施投资同比增加10.85%。中汽协数据显示，2025年4月，中国汽车销售量为2589610辆，同比增加9.78%；中国汽车产量为2618769辆，同比增加8.86%。-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.002018-032018-072018-112019-032019-07%基础设施建设投资累