铝类市场周报：供给稳定需求略减，铝类或将震荡运行

供给稳定需求略减，铝类或将震荡运行 研究员:陈思嘉期货从业资格号F03118799期货投资咨询从业证书号Z0022803 目录 1、周度要点小结 3、产业情况 2、期现市场 「周度要点小结」 行情回顾：沪铝震荡偏弱，周涨跌幅-2.29%，报21340元/吨。氧化铝震荡偏弱，周涨跌-3.86%，报2713元/吨。行情展望： 氧化铝：基本面原料端，几内亚雨季影响结束，铝土矿发运增加，国内生产虽仍受限，但进口土矿将逐步补足，氧化铝原料供给或将逐步充足。供给方面，原料港口库存持续缓降，国内运行产能及开工仍处高位，氧化铝供给量仍处偏多局面，但较弱的现货价格仍在一定程度上影响冶炼厂利润水平，后续减产情况有待观测。需求方面，由于电解铝对原料的需求相对稳定，但相较于供给偏多的局面，氧化铝需求上则略显弱势。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多，需求暂稳的局面。 观点总结：氧化铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。 电解铝：基本面原料端，氧化铝报价回落，冶炼厂整体利润仍较好，生产情绪仍积极。供给方面，国内在运行产能临近上限，开工及产能皆处高位，在此背景下国内电解铝供给量或将维持高产格局。需求方面，下游消费逐步向淡季过渡，铝材开工或将有所收敛。现货成交方面，近期铝价的回落减缓前期高价铝对下游的抑制，现货市场成交情绪小幅转暖，故需求的转弱在一定程度得以缓解。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定，需求受淡季影响小幅转弱的局面，社会库存暂稳。 观点总结：沪铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。 「周度要点小结」 行情回顾：铸铝主力合约震荡回落，周涨跌幅-2.37%，报20595元/吨。 行情展望： 铸造铝合金：基本面原料端，铝价回落拖拽废铝报价，国内废铝供给仍显紧张，进口废铝增长，在填补国内部分缺口，原料对成本的支撑仍在。供给方面，受限于原料紧张情况，铸铝生产有所受限，国内供给量小幅下行。需求方面，下游消费韧性仍在，下游采买操作多为刚需补货。随着旺季向淡季的过渡，需求或将小幅转弱。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求略减的阶段，由于原料供给偏紧，对现货报价仍有支撑。 「期现市场」 本周沪铝期价走弱 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月21日，沪铝收盘价为21300元/吨，较11月14日下跌450元/吨，跌幅2.07%；截至2025年11月20日，伦铝收盘价为2806.5美元/吨，较11月14日下跌70.5美元/吨，跌幅2.45%。 截至2025年11月21日，电解铝沪伦比值为7.66，较11月14日下降0.19。 「期现市场」 氧化铝合约走弱铸铝合约走弱 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月21日，氧化铝期价为2706元/吨，较2025年11月14日下跌84元/吨，跌幅3.01%。截至2025年11月21日，铸铝合金主力收盘价为20595元/吨，较11月14日下跌500元/吨，跌幅2.37%。 「期现市场」 沪铝持仓量减少 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月21日，沪铝持仓量为612209手，较11月14日减少171370手,降幅21.87%。截至2025年11月21日，沪铝前20名净持仓为4602手，较2025年11月14日减少14758手。 「期现市场」 铜铝价差减少、铝锌价差增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月21日,铝锌期货价差为1055元/吨，较11月14日增加470元/吨。截至2025年11月21日,铜铝期货价差为64320元/吨，较11月14日减少740元/吨。 「期现市场」 氧化铝现货走弱、铸铝现货走弱 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月21日，河南地区氧化铝均价为2850元/吨，较11月14日下跌5元/吨，跌幅0.18%；山西地区氧化铝均价为2855元/吨，较11月14日下跌5元/吨，跌幅0.18%；贵阳地区氧化铝均价为2855元/吨，较11月14日下跌5元/吨，跌幅0.18%。 2025年11月21日，全国铸造铝合金平均价（ADC12）为21350元/吨，较11月14日下跌300元/吨，跌幅1.39%。 「期现市场」 国内沪铝现货走弱 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月21日，A00铝锭现货价为21360元/吨，较2025年11月14日下跌530元/吨，跌幅2.42%。现货贴水10元/吨，较上周上涨10元/吨。 截至2025年11月20日，LME铝近月与3月价差报价为-31.16美元/吨，较11月13日减少4.73美元/吨。 「产业情况」 电解铝社会库存持稳 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月20日，LME电解铝库存为544075吨，较11月13日减少9125吨，降幅1.65%；截至2025年11月14日，上期所电解铝库存为114899吨，较上周增加1564吨，增幅1.38%；截至2025年11月20日，国内电解铝社会库存为566000吨，较11月13日持平。 截至2025年11月21日，上期所电解铝仓单总计为69283吨,较11月14日增加4541吨，增幅7.01%；截至2025年11月20日，LME电解铝注册仓单总计为484800吨，较11月13日减少36725吨，降幅7.04%。 「产业情况」 铝土矿进口量环比下降港口库存下降 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2025年10月，当月进口铝土矿1376.61万吨，环比下降13.3%，同比增加12.31%。今年1-10月，进口铝土矿17095.96万吨，同比增加30.05%。 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存为2635万吨，环比下降11万吨。 「产业情况」 废铝报价走弱进口增加出口增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价为16500元/吨，较上周环比下降250元/吨。 海关总署数据显示，2025年9月，铝废料及碎料进口量155414.4吨，同比增加17.7%；出口量68.54吨，同比增加1.1%。 「产业情况」 氧化铝产量同比增加，进口增加出口减少 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年10月，氧化铝产量为786.5万吨，同比增加5.8%；1-10月，氧化铝累计产量7634.4万吨，同比增加8%。海关总署数据显示，2025年10月，氧化铝进口量为18.93万吨，环比增加215.64%，同比增加2927.91%；氧化铝出口量为18万吨，环比减少28%，同比增加5.88%；1-10月，氧化铝累计进口73.77万吨，同比减少43.48%。 14 「产业情况」 电解铝进口同比增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2025年1-8月全球铝市供应缺口-10.54万吨。 海关总署数据显示，2025年10月电解铝进口量为24.83万吨，同比增加42.24%；1-10月电解铝累计进口220.47万吨，同比增加20.88%；2025年10月电解铝出口量为2.46万吨，1-10月电解铝累计出口20.6万吨。 「产业情况」 电解铝产量同比增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年10月，电解铝产量为380万吨，同比增加0.4%；1-10月，电解铝累计产出3775万吨，同比增加2%。 162025年10月，国内电解铝在产产能为4443.4万吨，环比减少0.12%，同比增加1.54%；总产能为4523.2万吨，环比持平0%，同比增加0.5%；开工率为98.24%,较上月下降0.12%，较去年同期下降1.01%。 「产业情况」 铝材总产量同比减少，进口同比增加、出口同比减少 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年10月，铝材产量为569.4万吨，同比减少3.2%；1-10月，铝材累计产量5524.3万吨，同比减少0.4%。 17海关总署数据显示，2025年10月，铝材进口量35万吨，同比增加10.4%；出口量50万吨，同比减少12.8%。1-10月，铝材进口量336万吨，同比增加6.1%；出口量502万吨，同比减少8.6%。 「产业情况」 铸造铝合金产能同比增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年10月，再生铝合金当月建成产能为126万吨，环比减少0%，同比增加15.96%。国家统计局数据显示，2025年10月，再生铝合金产量为60.83万吨，环比减少7.35，同比减少1.83%。 「产业情况」 铝合金总产量增加，进口减少、出口增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年10月，铝合金产量为168.2万吨，同比增加17.2%；1-10月，铝合金累计产量1576万吨，同比增加15.7%。 海关总署数据显示，2025年10月，铝合金进口量7.64万吨，同比减少33.77%;出口量3.09万吨，同比增加50.65%。1-10月，铝合金进口量84.15万吨，同比减少16.24%；出口量22.87万吨，同比增加13.81%。 「产业情况」 房地产市场略有回落 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年10月，房地产开发景气指数为92.43，较上月减少0.34，较去年同期增加0.05。2024年1-10月，房屋新开工面积为49061万平方米，同比减少19.87%；房屋竣工面积为34861万平方米,同比减少16.31%。 「产业情况」 基建投资向好，汽车产销同比增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2024年1-10月，基础设施投资同比增加1.51%。 中汽协数据显示，2025年10月，中国汽车销售量为3322000辆，同比增加8.81%；中国汽车产量为3359000辆，同比增加12.1%。 「期权市场分析」 期权-做空波动率期权 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 鉴于后市铝价震荡运行，波动率或收敛，可考虑构建双卖策略做空波动率。 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面