广发期货日评20260403

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] 不锈钢：成本支撑仍存，盘面维持窄幅震荡 昨日不锈钢盘面震荡调整为主，近期受宏观和原料端消息面淡化的影响，市场情绪稍有回落，价格中枢小幅下移，询单氛围偏淡，成交较弱，实单有一定议价空间。原定于2026年4月1日实施的煤炭和镍出口关税计划，仍在等待能源和矿产资源部与财政部联合研究的结果。ESDM计划修订镍矿基准价格，核心目标是提高HPM价格，此外暴利税仍在讨论中，征收对象为镍矿。现实端近期原料方面支撑也较强，受配额缩减审批偏慢影响镍矿流通资源明显减少，印尼内贸矿升水维持强势，湿法矿价格继续上涨；受地缘冲突影响，海运成本大幅提升，菲律宾矿山招标价持续走高。高镍生铁价格稳中偏强，预计近期高镍生铁议价区间在1100-1120元/镍（舱底含税）附近。3月钢厂整体排产增加，预计后续增加到货；下游刚需平稳但增量不足，各行业分化明显，传统需求偏弱新兴需求走强。周内社会库存小幅减少，冷轧消化为主，热轧小幅增加，仓单近期整体回落趋势。总体上，近期不锈钢的成本逻辑较强，但原料端消息发酵弱化叠加宏观不确定性，市场情绪稍有回落，钢厂排产大幅增加，需求逐步复苏但终端承接仍偏弱，短期预计维持偏强震荡，主力参考14000-14600区间。 乙二醇：中东冲突影响下，二季度国内外MEG供应减量明显，去库幅度可观 二季度中东局势对乙二醇影响仍将继续发酵，乙二醇成本支撑仍然较强。从供需来看，在中东冲突影响下，二季度基本面主要矛盾体现在海内外乙二醇供应大幅下降：多套油制乙二醇装置降负，二季度乙二醇国内供应明显下滑，且霍尔木兹海峡封闭下直接影响伊朗、科威特、沙特东海岸的货源运输，因此，二季度进口量预期大幅下滑，港口库存进入去库通道，二季度乙二醇社库去库幅度可观。在中东局势的扰动下，二季度乙二醇价格仍有冲高动能。策略上，中东油运恢复前，EG仍有冲高动能，但行情波动较大，注意冲高回落风险。 螺纹钢：钢价维持震荡走势，短期可能向区间下沿波动 钢价延续弱势，螺纹和热卷夜盘收于3096元和3265元。钢价估值不高，前期受原料走强，价格上涨至震荡区间上沿；近期原料回落，钢价难走出独立上涨行情。产业端，目前供需季节性回升，产量和需求都在爬坡，尚未见顶。本周数据显示供需双增，表需回升幅度大于产量，五大材维持较好去库。目前看热卷需求稍好于螺纹，内需预期依然偏弱，出口接单持稳。受钢厂一季度环保减产影响，虽然需求偏弱，库存去库尚可，供需矛盾不大。预计钢价依然是区间震荡走势，5月螺纹波动参考3000-3150；5月热卷波动参考3200-3350元。 生猪：现货支撑有限，产能压力继续释放 猪价继续弱势下行，养殖端情绪悲观，但现货仍是钝刀子割肉的节奏，虽持续亏损当尚未出现主动的产能去化。昨日盘面延续下跌，近月合约向现货回归，有补跌表现。目前产能去化仍较缓慢，母猪存栏下滑空间不及产能效率提升空间，仔猪供应充足，叠加现货预期偏弱，当前虽处仔猪补栏旺季，但养户补栏积极性明显不及去年同期，仔猪价格持续下跌。短期市场价格或有二育入场提振，但饲料价格高企，造肉成本较高，且大猪价格利润空间有限，对二育情绪支撑还需观望。阶段性盘面持续杀升水，不排除产能压力下进一步下跌的可能性。 [宏观金融] 股指期货：A股全线走弱，能源系逆势上行 【市场情况】 周四，受消息面影响，A股主要指数低开低走，全线收跌。上证指数收报-0.74%，报3,919.29点。深成指收报-1.60%，创业板指收报-2.31%，沪深300指数收报-1.04%、上证50指数收报-0.88%，中证500收报-1.87%、中证1000指数收报-1.81%。个股情况跌多涨少，当日1,049只上涨（32涨停），4,372只下跌（20跌停）。 分行业板块看，能源系逆势上行，涨幅前三行业包含：能源设备上涨5.06%、海运上涨2.82%，石油天然气上涨2.32%，油气概念活跃。科技TMT集体回调，跌幅前三行业包含：互联网下跌4.37%、电脑硬件下跌3.49%，贵金属下跌3.05%，芯片半导体概念深度下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数下行：IF2606.CFE、IH2606.CFE分别收报-1.25%、-1.01%，IC2606.CFE、IM2606.CFE分别收报-2.01%、-1.90%。四大期指主力合约随财报季临近，分红预期影响下基差贴水加深，IF主力合约基差-88.71点，IH主力合约基差-25.85点，IC2主力合约基差-195.69点，IM主力合约基差-251.82点。 【消息面】 国内要闻方面，中国人民银行、科技部、金融监管总局、中国证监会联合召开科技金融工作交流推进会。会议强调，增强科技金融服务专业能力，丰富适应高新技术领域特点的金融产品。推动金融资源更加精准投向科技创新领域。 海外要闻方面，北京时间4月2日上午，美国总统特朗普就伊朗战事发表全美电视讲话，宣称对伊朗战事取得"快速、决定性、压倒性胜利"，同时明确表示"未来两到三周内，我们将对他们进行极其猛烈的打击"，并发出最后通牒："如果没有协议，我们将对伊朗每一座发电厂进行猛烈打击。"特朗普表示，美国汽油充足。美国在经济方面做好了空前充分的准备。石油产量很快将大幅提高。建议其他国家从美国购买石油。我们几乎不进口经霍尔木兹海峡运输的石油。一旦冲突结束，海峡自然会开放。 【资金面】 4月2日，A股市场交易量环比缩量近两千亿，当日合计成交额1.85万亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了5亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，当日2240亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2235亿元。 【操作建议】 针对美伊谈判事宜当前双方态度仍未统一，特朗普言行变幻莫测频繁扰动市场情绪。但特朗普宣布5月访华，或意味着双方将在此之前尽量争取和平结束战局。A股在4月业绩期更偏向走势分化，基本面影响力上升。建议观望为主。 贵金属：节前美国宣布升级对伊朗打击引发市场动荡贵金属盘中下探后跌幅收窄 【市场回顾】 特朗普在全国电视讲话中自行宣称：对伊朗战事取得“压倒性胜利”，未来两到三周将开展极其猛烈的打击，将攻击发电厂甚至石油设施。随后特朗普公开炸毁伊朗“最大桥梁”的视频，以此施压伊方达成协议后。但伊朗外长强硬回应，称袭击民用设施不会迫使伊方投降。 据伊朗国家通讯社（IRNA）援引伊朗外交部副部长KazemGharibabadi的消息报道，伊朗目前正与阿曼起草一项协议，旨在共同监测霍尔木兹海峡的航运交通。“理所当然地，这些要求并不构成限制，而是为了促进并确保航行安全，并为通过该航线的船只提供更好的服务。” 美国纽约联储主席威廉姆斯表示，随着时间的推移，通胀将体现在统计数据中，通胀与经济放缓的风险都已经加重，认为美联储（通胀+就业）目标所面临的风险是平衡的，能源价格传导至许许多多的东西上，市场对于油价将回落有些乐观。美国达拉斯联储主席洛根（2026年FOMC票委）讲话表示对核心服务的通胀感到担忧，她称美联储可以通过监管变革来减少银行对准备金的需求，从而缩减其资产负债表。欧洲央行管委Villeroy表示，伊朗战争正将欧元区经济推向更接近央行的不利情境，这意味着下一步政策 举措很可能是加息，但现在判断何时应该收紧货币政策还为时过早。他还表示，欧元区目前的处境比四年前好得多，现阶段的情况不会重蹈覆辙。 美国截至3月28日当周的首次申领失业救济人数下降9,000人，至20.2万，市场预期为21.2万人，为接近两年低位。3月21日当周持续申领失业救济人数则升至184万，高于预期的183.7万。3月美国企业宣布裁员60,620人，环比2月激增逾25%，技术行业以18,720人的裁员规模领跑各行业，同比增幅超过24%。AI被列为裁员首要原因，占全行业裁员公告的四分之一，白领岗位压力上升。 隔夜，美国总统特朗普在全国性公开讲话中宣布将在未来2到3周对伊朗展开猛烈的打击，打击目标包括发电厂甚至石油设施，有迹象显示美军对伊朗发动地面战，消息引发国际油价迅速拉升，股票等风险资产下跌，贵金属亦被抛售一度抹去上周以来的部分涨幅，随后伊朗关于管理后开放霍尔木兹海峡的消息缓和市场担忧，油价小幅回落而贵金属回升。国际金价开盘后早段受消息影响一度下挫边4%后美盘时段跌幅收窄回到4600美元上方，收盘报4676.29美元/盎司，涨幅1.72%结束“四连阳”；国际银价盘中一度跌破70美元关口后收复，收盘报73.022美元/盎司，跌幅2.74%。铂金盘中下跌后转涨逼近2000美元，收于1989.43美元/盎司涨幅1.69%；钯金与铂金同步波动后期拉升回到1500美元上方，收盘报1503.05美元/盎司涨幅1.91%。 【后市展望】 美伊冲突持续伊朗封锁霍尔木兹海峡使能源运输受阻推高原油等相关能化商品价格，通胀压力下全球央行货币政策难以松绑的情况下，有色贵金属等走势可能受到压制。然而当前美伊双方领导人都表态希望结束战争，重回谈判的可能性正在增加，风险偏好回升流动性回暖有利于黄金短期技术性修复，但在实现真正的停战前不排除双方仍会爆发更加激烈冲突再度冲击金价回落。短期贵金属价格受到地缘冲突的影响仍有反复但总体逐步减弱，关注黄金ETF持仓的变化与配置资金的流向，价格阶段支撑在4500美元，清明假期谨防中东战争扩大的风险，单边持仓需注意仓位的管理，或适当使用衍生品对冲。 在中东地缘冲突影响下能化品种走强，流动性转弱使白银实物及ETF等投资需求放缓，反内卷及供应约束下光伏等行业生产呈现趋势下行压抑白银需求，但高油价有望加速新能源的替代从而支撑白银的工业需求。短期美伊战争对白银仍有冲击但程度边际递减，阶段支撑仍在60-65美元附近，临近周末假期建议轻仓谨慎观望。 当前铂钯在宏观金融及工业属性双重扰动下，走势受金银影响呈现震荡整理，铂金在1850-2000美元区间波动，钯金在1400-1600美元区间波动，钯金基本面相对更弱做多铂钯比可继续持有。 [有色金属] 铜：库存仍待去化，需求表现偏弱 【现货】截至4月2日，SMM电解铜平均价95960元/吨，SMM广东电解铜平均价96365元/吨，分别较上一工作日-895.00元/吨、-660.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价-50元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价155元/吨，分别较上一工作日+10.00元/吨、+30.00元/吨。据SMM，部分下游企业存在节前备库行为，个别冶炼厂成交情况较好，但受限于现货高库存影响，难以扭转整体市场的弱势格局。 【宏观】①美东时间3月30日，美联储主席鲍威尔在哈佛大学的公开课交流中表示，在美以对伊朗战争引发的能源冲击背景下，美联储倾向于维持利率不变，并暂时“忽略”这一冲击的