核心观点与关键数据
- 供应端：上周沥青开工率环比回落2.5个百分点至21.8%，较去年同期低8.9个百分点，处于近年最低水平。4月国内沥青计划排产仅152.7万吨，环比减少44万吨，同比减少76.4万吨，降幅达33.3%。山东地区沥青价格下跌，基差快速恢复至中性水平。
- 需求端：下游逐步复工，道路沥青开工环比上涨4个百分点至14%，恢复至1月底水平。全国出货量环比回升14.66%至12.6万吨，仍偏低。
- 库存：沥青厂库库存率环比小幅下降，仍处于近年来同期的最低位。
- 进口：委内瑞拉原油进口大幅下降，中东原料供给受影响，市场担忧炼厂原料短缺。中国进口中东沥青占比约50%，但仅占国内产量的6%。
- 期货：沥青期货2606合约下跌0.65%至4403元/吨，5日均线下方，持仓量减少10491至255632手。基差山东地区主流市场价下跌至4400元/吨，基差下跌至-3元/吨，处于中性水平。
研究结论
- 沥青供需好转，但高价抑制成交。中东冲突加剧市场担忧原料短缺，原油价格下跌但沥青供应端压力未实质性缓解，期价波动大。
- 建议：谨慎参与，建议观望，关注中东局势进展。
关键数据补充
- 2026年1-2月道路运输业固定资产投资同比增长-0.6%，较2025年1-12月-6.0%有所回升；基础设施建设投资（不含电力）同比增长11.4%，较2025年1-12月-2.2%大幅回升。
- 截至3月27日当周，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨4个百分点至14%。
- 截至3月27日当周，沥青炼厂库存率环比下跌0.6个百分点至17.1%，仍处于近年来同期的最低位。
