行情分析
- 供应端：上周沥青开工率环比回升0.1个百分点至27.9%，但较去年同期仍低1.0个百分点，处于近年同期最低水平。12月份国内沥青预计排产215.8万吨，环比减少7.0万吨（减幅3.1%），同比减少34.4万吨（减幅13.8%）。伊拉克油田恢复生产，欧美成品油裂解价差持续下跌，原油价格偏弱震荡。美国扣押委内瑞拉油轮引发市场担忧，影响国内沥青生产。本周齐鲁石化转产沥青，开工率将略有上升。
- 需求端：北方气温下降导致道路施工逐渐收尾，后续需求转弱；南方项目增量有限，整体需求一般。山东地区沥青价格企稳，基差维持中性水平，个别炼厂开始释放冬储合同，但市场谨慎，预计沥青期价震荡运行。
- 库存：沥青炼厂库存存货比环比下降1.3个百分点至13.2%，处于近年来同期的最低位附近。
期现行情
- 期货：沥青期货2602合约上涨0.92%至2960元/吨，5日均线上方，最低价2943元/吨，最高价2997元/吨，持仓量增加2329手至208301手。
- 基差：山东地区主流市场价2930元/吨，沥青02合约基差下跌至-30元/吨，处于中性水平。
基本面跟踪
- 投资数据：1至10月全国公路建设完成投资同比增长-6.0%，道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-4.3%，基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额累计同比增长-0.1%。
- 下游开工：截至12月5日当周，道路沥青开工环比持平于29%，受资金和天气制约。
- 社融：2025年1-10月社融存量同比增长8.5%，增速较1-9月回落0.2个百分点，10月新增社融低于预期。
- 库存：截至12月5日当周，沥青炼厂库存存货比环比下降1.3个百分点至13.2%，处于近年来同期的最低位附近。
研究结论
沥青市场高开后震荡运行，供应端开工率回升但总体偏低，需求端受季节性因素制约转弱，库存处于低位。期货价格震荡，基差中性。建议关注下游开工和投资数据，预计沥青期价维持震荡。
