行情分析
- 供应端：上周沥青开工率环比回升3.7个百分点至31.3%，较去年同期高5.4个百分点，但仍处于近年同期偏低水平。2026年1月国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨，同比减少27.6万吨。上周沥青下游开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌4个百分点至20%，受资金和天气制约。华南炼厂出货量环比增加11.17%至27.18万吨，全国出货量处于中性水平。沥青炼厂库存小幅上升，但仍处于近年来同期的最低位附近。美国对委内瑞拉的制裁措施引发市场担忧，委内瑞拉重质原油出口受阻，稀释沥青贴水扩大。本周山东部分炼厂转产渣油，中油高富计划停产，沥青供应下降。北方道路施工逐渐收尾，刚性需求放缓，但北方冬储需求持续释放，南方需求一般。
- 价格：山东地区沥青价格小幅上涨，基差降至偏低水平。
期现行情
- 期货：沥青期货2602合约上涨1.47%至3038元/吨，5日均线上方，最低价3017元/吨，最高价3053元/吨，持仓量减少23149至118184手。
- 基差：山东地区主流市场价上涨至2940元/吨，沥青02合约基差维持在-98元/吨，处于偏低水平。
基本面跟踪
- 供应：齐鲁石化等炼厂转产渣油，沥青开工率回升至31.3%，较去年同期高5.4个百分点，但仍处近年同期偏低水平。
- 需求：2025年1-11月全国公路建设投资同比增长-6.0%，道路运输业固定资产投资累计同比增长-4.7%，基础设施建设投资(不含电力)累计同比增长-1.1%。截至12月26日当周，道路沥青开工环比下跌4个百分点至20%，受资金和天气制约。
- 库存：截至12月26日当周，沥青炼厂库存存货比环比上涨0.4个百分点至13.6%，仍处于近年来同期的最低位附近。
- 宏观：2025年1-11月社融存量同比增长8.5%，关注形成实物工作量的进度。
研究结论
预计沥青期价震荡运行，关注委内瑞拉局势。
