行情分析
- 供应端：上周沥青开工率环比回升1.8个百分点至27.2%，较去年同期高0.2个百分点，但仍处于近年同期偏低水平。1月份国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨，同比减少27.6万吨。华东地区炼厂复产导致供应增加，全国出货量环比增加6.32%至22.36万吨，处于中性偏低水平。沥青炼厂库存率环比上升，仍处于近年来同期的最低位附近。
- 地缘政治影响：美国突袭委内瑞拉引发地缘政治动荡，导致委内瑞拉重油流向国内地炼受限，影响沥青生产和成本。美国政府倾向与全球大宗商品贸易商合作，但国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性仍较之前大幅下降，需关注原料短缺情况。
- 需求端：新一轮雨雪天气导致北方道路施工收尾，南方项目也进入收尾阶段，后续刚性需求将进一步放缓。
- 价格走势：山东地区沥青价格稳定，基差处于中性偏低水平。预计3月份前国内炼厂仍有原料库存可用，沥青期价震荡运行，建议反套为主，关注委内瑞拉局势。
期现行情
- 期货：沥青期货2603合约上涨0.45%至3157元/吨，5日均线上方，最低价3134元/吨，最高价3167元/吨，持仓量减少3111至187438手。
- 基差：山东地区主流市场价稳定在3070元/吨，沥青03合约基差下跌至-87元/吨，处于中性偏低水平。
基本面跟踪
- 供应：辽宁臻德等炼厂复产，沥青开工率环比回升1.8个百分点至27.2%，较去年同期高0.2个百分点，仍处于近年同期偏低水平。
- 投资数据：2025年1-12月全国公路建设完成投资同比增长-5.9%，道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-6.0%，基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长-2.2%。
- 需求：截至1月16日当周，沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比下跌2个百分点至15%，受资金和天气制约。
- 社融：2025年1-12月社融存量同比增长8.3%，增速较1-11月下降0.2个百分点，企业中长期融资需求恢复仍显乏力，关注形成实物工作量的进度。
- 库存：截至1月16日当周，沥青炼厂库存率环比上升0.7个百分点至14.1%，仍处于近年来同期的最低位附近。
研究结论
- 沥青期价预计震荡运行，建议反套为主，关注委内瑞拉局势和原料库存情况。
- 供应端受地缘政治影响，需求端受天气和资金制约，整体市场处于偏弱状态。
