吉利汽车（0175.HK）系列点评四十 出口创新高 高端化高增

出口创新高高端化高增 glmszqdatemark2026年04月02日 分析师：裴婉晓执业证书：S0590524030001邮箱：peiwx@glms.com.cn 分析师：崔琰执业证书：S0590525110023邮箱：cuiyan@glms.com.cn 事件概述：公司发布2026年3月销量公告，当月总销量233,031辆，同比+0.4%。品牌方面，吉利品牌销量178,287辆，同比-6.9%；其中银河车型销量82,744辆，同比-8.1%；领克品牌销量25,426辆，同比+0.5%；极氪品牌销量29,318辆，同比+90.1%。新能源板块中，纯电动汽车销量70,557辆，同比-18.3%；插电式混动车销量56,762辆，同比+70.1%。出口市场销量81,639辆，同比+120.4%。 推荐维持评级当前价格：23.82港元 主流品牌销量环比改善，高端与出口双轮驱动增长。3月公司总批发销量23.3万辆，同比+0.4%，环比+13.0%；1-3月乘用车累计销量70.9万辆，同比+0.8%；新能源累计36.9万辆，同比+8.8%。3月地补出台，吉利品牌3月销量同比-6.9%，环比+15.1%；极氪品牌9X、009豪华双旗舰持续热销，带动品牌销量同比+90.1%；领克品牌销量同比+0.5%；两大高端车型矩阵成为增长核心。出口市场以超8万辆的月销量、120%的同比增速强势增长。 极氪引领高端高增夯实豪华新能源SUV领先地位。3月，极氪品牌持续向上，夯实豪华新能源SUV市场领先地位。其中，超级电混高性能旗舰SUV极氪8X实车亮相，将于2026年四月中旬正式上市；极氪9X交付大幅提速，3月交付破万。领克品牌也始终以价值驱动树立行业标杆，打造全面的产品矩阵，3月领克900旗舰大五座正式亮相，刷新大五座SUV空间价值新高度。 相关研究 1．吉利汽车（0175.HK）系列点评三十九：2025完 美 收 官2026出 海+高 端 化-2026/03/222．吉利汽车（0175.HK）系列点评三十七：插混+出 口 双 增 托 底极 氪 引 领 增 长-2026/02/033．吉利汽车（0175.HK）系列点评三十六：批发 销 量 表 现 亮 眼高 端 出 口 加 速 发 力-2025/12/034．吉利汽车（0175.HK）系列点评三十五：批发 销 量 创 新 高高 端 市 场 加 速 发 力-2025/11/045．吉利汽车（0175.HK）系列点评三十四：银河 月 销 表 现 亮 眼股 份 回 购 彰 显 信 心-2025/10/08 出口持续高增稳步推进高质量出海。公司3月海外出口销量81,639辆，同比+120.4%，1-3月公司海外出口销量20.3万辆，同比125.7%。其中Geely E5、EM-i（吉利银河星舰7 EM-i）相继登陆匈牙利、西班牙、德国、荷兰、比利时、卢森堡欧洲六国。领克08 EM-P获摩洛哥2026年度汽车大奖，极氪品牌在德国完成首批用户交付，并在意大利、西班牙、葡萄牙三个国家开启销售。油价高涨的同时，公司持续加快全球化步伐，稳步推进高质量出海。 投资建议：公司新能源品牌势能向上，盈利加速，预计公司2026-2028年收入分别为4,883.4/5,722.8/6,254.9亿元，归母净利润为226.6/273.7/324.1亿元，EPS2.09/2.52/2.99元，对应4月2日23.82港元收盘价的PE10/8/7倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新车型销量不及预期；新车型投放进度不达预期；行业需求及原材料成本变化不及预期。 资料来源：公司公告，国联民生证券研究所 资料来源：公司公告，国联民生证券研究所 资料来源：公司公告，国联民生证券研究所 资料来源：公司公告，国联民生证券研究所 资料来源：公司公告，国联民生证券研究所 资料来源：公司公告，国联民生证券研究所 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室