期货市场交易指引

期货市场交易指引 2026年04月02日 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡偏强 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 特朗普定于美东时间周三晚上9点就伊朗局势发表讲话。特朗普称霍尔木兹开放才会考虑停火，伊朗：海峡不会对敌开放，请求停火声明子虚乌有。美国3月“小非农”ADP就业增加6.2万，薪资加速增长。美国ISM制造业PMI创2022年以来最强，投入成本飙升加剧通胀担忧。美国2月零售销售创8个月最大涨幅：环比增长0.6%超预期，汽车消费回暖提振内需。能源价格推动，欧洲CPI创四年最快增速。停火预期推动美股两连涨；黄金四连涨；原油期货连续第三天回落。国内股指或震荡偏强运行。 ◆国债：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 综合来看，短端继续下行但配置型机构追低意愿不足，交易型机构追涨背后更多或源于季末冲规模诉求。一旦该诉求消退，短端大概率转为低位震荡。超长端方面，在地缘局势持续不明朗的背景下，定价逻辑有望重回基本面。跨完季后，银行因指标产生的被动卖压减少，风险资产在3月以来的表现已使投资者持有体验转弱，后续大类资产配置中债券占比可能逐步回升国债或震荡运行。 黑色建材 ◆双焦：震荡运行 短线交易 行情分析及热点评论： 国内焦煤产量继续回升，目前处于去年以来的正常偏高水平，焦煤总库存小幅累积，不过中下游库存增加、上游煤矿保持去库。焦炭方面，上周焦炭产量略有回升，总库存增加，独立焦化厂去库，钢厂与港口库存回升。从库存结构上来看，双焦库存流转顺利。原油、液化气价格走势随着美伊“谈判”消息上蹿下跳，关注向煤炭价格的传导。短期震荡运行。 ◆螺纹钢：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 周三，螺纹钢期货价格冲高回落，杭州中天螺纹钢3260元/吨，较前一个交易日持平，目前05合约基差140元/吨。就基本面而言，估值方面，螺纹钢期货价格处于电炉谷电成本以下，静态估值偏低；驱动方面，宏观端，目前焦点仍在中东局势，当下美伊“谈判”反复，短期会继续搅动全球市场，产业端，钢材需求仍在恢复中，上周钢材库存继续去化，不过目前去库速度并不快，继续关注需求成色。预计短期钢材价格震荡运行。 ◆玻璃：弱势运行 反弹空 行情分析及热点评论： 3月份玻璃期货先涨后跌，周线报收上影小阴线。虽然美伊冲突仍在持续，但煤炭成本炒作情绪已经减弱，叠加旺季需求成色不佳，价格冲高后弱势运行。供给方面，上周复产1条，冷修1条，整体日熔持平。库存方面，全国库存延续下降，但降速放缓，中下游补货阶段性放缓，华中华北产销存一定压力。需求方面，终端市场未见明显好转，中游整体库存较高，采购节奏亦有放缓。纯碱方面，库存 压力进一步扩大，震荡看待，主力合约关注1200~1250区间。后市展望：虽然美伊冲突仍在持续，但煤炭成本炒作情绪已经减弱。技术上看，05价格降至相对低位，空头获利移仓09离场，导致价格小幅反弹。综上，4月份价格继续弱势看待，主力合约关注1060~1080压力区间。 有色金属 ◆铜：高位震荡 逢高适度持空，密切关注战争持续时间和强度、全球经济衰退预期及库存去化进度。 行情分析及热点评论： 本周宏观因素对铜价反向影响扩大，铜价高位区间承压下破。美以对伊朗发动的战争持续扩散导致原油持续攀升，大幅增加了全球通货膨胀预期，全球经济将遭受潜在通胀冲击，而市场对美联储年内降息预期降低，美元指数走强。铜价受到需求弱化和美元走高以及高库存的多重打压。基本面上，下游企业需求持续恢复，国内节后消费表现高于市场预期，库存下降较此前预期有所提前。铜价大幅下跌后，下游下单积极，且后续需求仍有提升空间，随着“金三银四”传统消费季临近，国内库存仍有下降趋势。但海外延续累库，LME亚洲、北美地区继续交仓，目前全球三地库存高居145万吨，纽伦套利窗口消失后非美地区供应压力有所增加。目前，矿紧格局延续，且尚无回暖迹象，不过精铜供应维持同比正增长，但随着临近二季度，国内即将开启检修高峰期，冶炼厂产出扰动因素增多，加之部分冶炼厂降低了精矿的使用量，再生铜的票据问题依然突出，因此二季度产出存在较多干扰，供应端仍有支撑。铜价与宏观因素紧密关联，短期地缘冲突持续，原油价格高位大幅震荡，通胀、美元走强、高库存等压制因素没有消退，铜价仍存在下行风险。但国内社库开始去库以及铜消费旺季来临将对铜价形成支撑，整体调整空间亦或有限。密切关注战争持续时间和强度、全球经济衰退预期及库存去化进度。 ◆铝：高位震荡 建议加强观望 行情分析及热点评论： 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格因海运费上涨周度环比上涨3.4美元/干吨至67美元/干吨。几内亚铝土矿出口限制措施力度将较为温和，近期政策将正式出台。氧化铝运行产能周度环比上升5万吨至9375万吨，全国氧化铝库存周度环比增加1万吨至537.9万吨。当前行业利润有所修复，企业稳产意愿偏强。电解铝运行产能周度环比增加3万吨至4478.6万吨。霍尔木兹海峡封控逐步影响地区电解铝生产，同时欧洲天然气价格大涨引发铝厂减产的担忧。巴林铝业和阿联酋铝业周末受到袭击，产能受损情况暂时不明。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升1.1%至64%。下游开工逐步抬升，进入旺季节奏，但是需求也受到铝价高位剧烈波动的抑制。库存方面，铝锭社会库存仍在等待拐点出现。再生铸造铝合金方面，再生铝厂新增订单不足，开工率回升动力不足。周末中东两大铝厂遭袭击，供应担忧下铝价预计将受到提振，关注局势发展。 ◆镍：震荡运行 建议观望 行情分析及热点评论： 镍矿方面，印尼镍矿供需整体偏紧背景下矿价维持强势，镍矿支撑较为坚挺，关注印尼雨季即将到来对镍矿发运及冶炼端的影响。精炼镍方面，供应端3月精炼镍排产大幅增加，需求端表现一般，库存持续垒积。原料方面MHP生产有所受阻，硫磺偏紧预期下市场报价所有上涨，对应镍价成本维持强势。镍铁方面，镍铁报价逐步上涨，但不锈钢利润有限下对高价镍铁接受程度较低。随着钢厂复产持续，而印尼镍铁供应增量受限，镍铁价格预计整体偏强。不锈钢方面，不锈钢价格整体持稳涨，不锈钢镍铬合金成本支撑趋强，3月不锈钢恢复生产排产量大幅提升，下游终端市场全面复工订单集中提 货，全国库存连续两周降库，价格在成本支撑与弱现实需求之间震荡博弈。硫酸镍方面，受印尼硫磺以及部分项目停产影响，MHP报价有所上移，支撑硫酸镍表现强劲。下游前驱体企业采购意愿较弱，硫酸镍成本支撑较强下，预计硫酸镍价格偏强运行。综合来看，镍矿受限背景下矿端支撑较强，但需求弱势镍库存累库下镍价上涨缺乏明显驱动，叠加宏观扰动仍存，预计镍价维持偏强震荡。 ◆锡：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 据安泰科，2月精炼锡产量1.63万吨，环比减少9.6%，同比减少5.3%。前2个月锡精矿进口9537金属吨，同比增长33.5%。印尼2月出口精炼锡3927吨，环比增加48%，同比持平，2月交易所交割出口量增长。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，12月国内集成电路产量同比增速为12.9%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周减少3661吨。缅甸佤邦初步全面复产，非洲刚果金紧张局势延续，锡精矿供应偏紧。锡矿供应呈紧张状态，下游消费电子和光伏消费维持刚需采购，需要关注海外原料供应扰动。加息预期升温，海外库存处于低位，预计锡价延续宽幅震荡，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。 ◆白银：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 美国公布和谈方案，市场风险偏好小幅修复，伊朗继续关闭霍尔木兹海峡，白银价格反弹。美联储3月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示短期内中东紧张局势导致能源价格上涨推高了通胀压力。中东局势发酵引发原油价格大涨，降息预期边际转鹰。美国经济数据趋势性走弱，市 场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。预计价格延续震荡调整，建议观望，谨慎交易。 ◆黄金：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 美国公布和谈方案，市场风险偏好小幅修复，伊朗继续关闭霍尔木兹海峡，黄金价格反弹。美联储3月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示短期内中东紧张局势导致能源价格上涨推高了通胀压力。中东局势发酵引发原油价格大涨，降息预期边际转鹰。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。预计价格延续震荡调整，建议观望，谨慎交易。 ◆碳酸锂：区间震荡 区间震荡 行情分析及热点评论： 从供应端来看，宁德枧下窝矿山仍处于停产状态，宜春地区矿证风险仍存，2月国内碳酸锂产量环比减少17.6%，2月进口锂精矿为55.8万吨，环比减少33%，2月碳酸锂进口总量约为2.6万吨，环比减少1.6%，同比增加114%。抢出口下游需求强劲，预计后续南美锂盐进口量将对供应形成补充。从需求端来看，产业链处于供需两旺格局，宁德枧下窝矿复产预期较强，锂盐进口量预期大增。津巴布韦矿业部宣布暂停所有原矿及锂精矿出口，宜春矿证风险持续存在，供给扰动持续，利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移。宁德枧下窝复产预期上升，南美锂盐发运增加，下游排产环比增加，需关注对津巴布韦出口禁令进展和宜春矿端扰动。供需双增，预计碳酸锂价格将延续震荡。 ◆PVC：偏强震荡 偏强震荡 行情分析及热点评论： 4月1日PVC主力合约收盘5256元/吨（-97），常州市场价5150元/吨（-70），主力基差-106元/吨（+27），广州市场价5300元/吨（-80），杭州市场价5200元/吨（-30），兰炭820元/吨（0），西北电石价格2750元/吨（0），华东乙烯价格10200（0）。1、成本：原油强势上涨，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC开工高位，高供应持续，2026年无新投产，海外去化，地缘持续下海外减产担忧提升。3、需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。4、印度等新兴市场需求好，出口量预计增速预计仍保持高位。自2026年4月1日起取消增值税出口退税，此前存在抢出口提振价格，但注意高运费对提价的挤压。5、总结：内需弱势，库存偏高，PVC供需现实仍偏弱势；但一是估值低，二是关注出口退税、供给端及成本端政策与风险事件扰动。出口退税消息下，短期有抢出口支撑，出口退坡后需求拖累或增加，长期可能倒逼产业升级，带来阶段性机会。操作建议：地缘支撑对能化支撑下，短期震荡偏强，背靠上升通道上下沿区间内操作。重点关注：1、海内外政策，宏观数据及预期，2、出口情况（印度反倾销，国内出口退税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。 ◆烧碱：偏强震荡 偏强震荡 行情分析及热点评论： 4月1日烧碱主力合约收2250元/吨（-90），山东市场主流价737元/吨（-1），折百2303元/吨（-3），基差-53元/吨（+87），液氯山东200元/吨（-100），魏桥32碱采购价660元/吨（0），折百2063元/吨（0）。需求端广西氧化铝投产提供边际支撑，但氧化铝过剩难给烧碱溢价，非铝淡旺季转换，关注“金三银四”需求成色；地缘及能源价格高企的背景下，出口提价增量，短期支撑市场。供应端，3月份主力企业有检修预期。整体看，春检及下游补库支撑，短期在地缘影响下，出口增加预期，低估值下强势反弹，逢低偏多思路。关注地缘持续况，供应端检修，下游补货节奏，烧碱库存，液氯价格变化。 ◆苯乙烯：震荡偏强 偏强震荡 行情分析及热点评论： 4月1日主力合约9856（-741）元/吨，华东苯乙烯现货价格10415（-360）元/吨，华东主力基差+559（+381）元/吨，山东苯乙烯现货价格10475（-75）元/吨；华东纯苯价格8495(-310）元/吨，华东乙烯价格10200（0）。地缘加剧下，油价上涨，苯乙烯成本支撑下，短期偏强震荡。基本面看，国内库