总量研究
- 宏观经济:3月PMI重回扩张区间,制造业景气度回升,非制造业建筑业和服务业均有小幅回升。预计Q1 GDP同比约5.0%。需关注美伊地缘冲突的不确定性及输入型通胀压力,适时出台增量政策呵护经济修复动能。
- 金融工程:Barra风格因子中,市值因子录得负收益,账面市值比因子录得正收益,成长因子和盈利预期因子录得负收益。开源交易行为四因子(理想反转、聪明钱、APM、理想振幅)均录得正收益,其中理想振幅因子表现最佳。
行业公司
- 食品饮料:海天味业2025年年报略超预期,高端健康产品表现更优,其他品类保持双位数高增。盈利能力稳步改善,维持“买入”评级。涪陵榨菜2025年营收恢复正增长,改革成效渐显,维持“买入”评级。
- 海外科技:美团-W 2025Q4收入符合预期,外卖竞争格局有望边际改善,维持“买入”评级。
- 传媒:心动公司看好《心动小镇》国际服/TapTap生态飞轮共驱成长,净利率大幅提升,维持“买入”评级。
- 银行:光大银行营收降幅收窄,中收增长亮眼,资产质量稳定,维持“增持”评级。
- 地产建筑:华润万象生活业绩稳健向上,连续三年全额派息,维持“买入”评级。城投控股深耕上海土储优质,结转业绩平稳提升,维持“买入”评级。
- 汽车:比亚迪Q4单车利润环比提升,海外业务有望持续支撑业绩,维持“买入”评级。
- 煤炭公用:上海能源2025年业绩同比下滑,高分红凸显价值,维持“买入”评级。
- 非银金融:国联民生归母净利润同比增长超4倍,并表民生实现业绩跃升,维持“买入”评级。广发证券扣非净利润同比+60%,大财富管理业务高增,维持“买入”评级。
- 医药:信达生物2025年实现全面盈利,全球化战略加速推进,维持“买入”评级。康诺亚-B司普奇拜单抗放量在即,平台价值持续验证,维持“买入”评级。国邦医药2025年业绩稳健增长,动保板块有望迎来价格拐点,维持“买入”评级。
- 电子:法拉电子薄膜电容龙头业绩稳增,特高压有望打开新增长空间,维持“买入”评级。