公司2025年实现营收180.2亿元，同比增长5.7%，归母净利润39.7亿元，同比增长9.4%。毛利率同比提升2.6pct至35.5%，净利率同比+1.1pct至23.0%。公司连续三年超100%派息，2025年每股股息同比增长12.7%至1.731元。
商管业务稳健，收入及出租率逆势提升。购物中心收入47.7亿元，同比增长13.3%，毛利率75.9%；写字楼收入21.4亿元，同比增长3.5%，出租率77.2%。物管业务规模稳中有进，增值业务缩量提质。物业管理收入71.7亿元，同比增长7.7%，毛利率15.9%；社区增值业务收入11.2亿元，同比下降26.3%，毛利率36.6%；大会员业务收入1.1亿元，实现扭亏。
预计公司2026-2028年归母净利润为43.7、47.6、51.6亿元，对应EPS为1.9、2.1、2.3元，当前股价对应PE为21.7、19.9、18.4倍。维持“买入”评级。
