公司信息更新报告：营收利润稳健增长，派息比例维持50%

2025-04-24 齐东,胡耀文,杜致远开源证券一抹朝阳

核心观点：陆家嘴发布2024年报及2025年一季报，公司营收利润保持增长，但住宅合同销售同比下降，持有物业出租率整体稳定。受项目结转进度加快影响，上调2025-2026年盈利预测并新增2027年预测。
关键数据：
- 2024年实现营业收入146.5亿元，同比增长33.1%；归母净利润15.1亿元，同比增长5.3%。
- 扣非归母净利润14.8亿元，同比增长10.4%；基本每股收益0.31元。
- 经营性净现金流13.2亿元，同比减少88.4%。
- 销售毛利率和净利率分别下降至44.0%和12.3%。
- 2025Q1实现营收42.2亿元，同比增长40.7%；归母净利润6.3亿元，同比增长1.6%。
- 租赁流入41.7亿元，同比下降6.5%。
- 截至2024年末，持有甲级写字楼总面积236万方，上海成熟甲级写字楼出租率80%；高品质研发楼出租率87%。
- 住宅物业合同销售金额和面积分别同比下降49%和52%。
- 截至2024年末，有息负债706.5亿元，同比减少27.4亿元，平均融资成本3.06%。
研究结论：
- 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润为17.4、18.9、20.5亿元，EPS为0.35、0.38、0.41元，对应PE为26.5、24.4、22.5倍。
- 公司持有物业位置优异，可售住宅资源充足，未来业绩增长可期。
- 风险提示：写字楼租赁竞争加剧、上海房价波动风险、苏州项目诉讼风险。