港股公司信息更新报告：营收利润双增，中期派息比率符合预期

营收利润双增，增值业务发展稳健，维持“买入”评级 滨江服务发布2024年中期业绩，公司营收利润双增，在管面积稳健提升，关联公司销售拿地稳健，项目储备充足，后续资源输送可期；拓展硬装业务后5S增值服务收入高增，有望成为全新利润增长点。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为5.83、7.02、8.29亿元，对应EPS为2.11、2.54、3.00元，当前股价对应PE为7.4、6.1、5.2倍，维持“买入”评级。 营收利润保持增长，中期派息比率符合预期 公司2024上半年实现营收16.50亿元，同比+38.7%；实现归母净利润2.65亿元，同比+14.9%；毛利率和净利率分别-1.1pct、-3.5pct至25.6%、16.5%，毛利率下降主要由于优居服务中硬装业务收入占比提升；宣派中期股息每股0.63港元，权益派息比率60%。截至上半年末，公司在手现金8.67亿元，较年初-40.4%，主要由于支付款项及购买定期存款所致；流动比率1.0倍，与年初基本持平。 物管收入增长毛利率稳定，在管面积稳健提升 公司上半年物业管理收入9.05亿元，同比+25.9%，收入占比54.9%；毛利率19.7%，同比+0.5pct。截至上半年末公司在管面积0.63亿平，同比+29.6%；其中住宅占比81.7%，杭州区域占比63.6%，第三方占比57.7%，新增在管面积中第三方占比65.2%；合约面积0.90亿平，同比+21.3%，保障后续业务增长。公司2015年来共上调物业管理费64次，上半年平均物管费为4.17元/平/月。公司关联方滨江集团上半年销售排名提升至第8，获取杭州项目10宗，资源输送可期。 非业主增值收入下降，硬装业务发展迅速 受开发商新增项目减少影响，公司上半年非业主增值服务收入2.51亿元，同比-10.3%，其中交付前服务收入同比-13.2%；毛利率43.0%，同比+2.5pct。公司5S增值服务收入4.94亿元，同比+158.5%，其中车位及储藏室销售服务收入同比+129.8%，优居服务由于硬装业务发展迅速，收入同比+247.7%；毛利率由于硬装业务稀释，同比-7.4pct至27.4%。 风险提示：项目拓展不及预期、关联公司经营不及预期、房地产销售下行。 财务摘要和估值指标