港股公司信息更新报告：营收利润平稳增长，派息比例有所提升

营收利润平稳增长，派息比例有所提升，维持“买入”评级 保利物业发布2024年年报。公司营收利润保持增长，各项业务毛利率有所下降，物管收入双位数增长，新拓项目质素提升。受增值业务结构调整影响，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为15.8、17.2、18.8亿元（2025-2026年原值为17.6、19.8亿元），对应EPS为2.86、3.11、3.40元，当前股价对应PE为9.9、9.1、8.4倍，公司关联方发展稳健，在管规模持续扩张，看好业务优化调整后盈利修复，维持“买入”评级。 业绩保持增长，派息比例提升至50% 公司2024年营收163.42亿元，同比+8.5%；归母净利润14.74亿元，同比+6.8%； 毛利率和净利率分别为18.3%和9.1%，同比分别下降1.3pct和0.2pct；管理费同比下降8.5%，收入占比下降1.2pct；经营性净现金流23.03亿元，同比-4.7%。 截至2024年末，公司现金及银行余额118.7亿元，同比+7.8%；贸易应收款及票据为28.2亿元，同比增加4.8亿元；每股派息1.332元，派息比例同比提升10pct至50%。 物管收入双位数增长，新拓项目质素提升 公司2024年在管规模扩大，实现物管收入116.7亿元，同比+15.0%，收入占比71.4%，毛利率同比-0.26pct至14.33%。截至2024年末公司合同面积9.88亿平，第三方占比63.7%；在管面积8.03亿平，第三方占比65.4%，住宅业态占比39.1%； 2024年新拓第三方项目30.05亿元，其中核心50城占比79.5%，非住业态占比同比+10pct至75.9%。公司优化新项目区位布局，同时部分项目提价，平均物管费单价提升0.1元至2.41元/平/月。 增值业务收入下滑，业务优化调整盈利修复可期 公司2024年非业主增值服务收入19.60亿元，同比-6.4%，收入占比12.0%，毛利率同比-2.67pct至16.02%，其中案场协销和写字楼租赁分别同比下降9.4%和19.4%。公司推动增值业务优化调整，业主增值服务收入27.08亿元，同比-3.9%，收入占比16.6%，毛利率同比-1.55pct至36.82%。 风险提示：第三方项目拓展放缓、关联公司经营不及预期、房地产销售下行。 财务摘要和估值指标