核心观点与关键数据
- 上游：西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比增加0.80个百分点至80.90%，处于近年同期中性偏高水平。部分海外装置负荷下降，出口价格上涨，国内部分有出口订单企业开工相对较好。
- 下游：春节假期后第五周，PVC下游平均开工率回升4.30个百分点至45.96%，但较去年农历同期减少1.21个百分点，下游抵触心理增加。2026年1-2月房地产投资、销售、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，整体改善仍需时间。春节假期结束第五周，商品房成交环比回升25.46%，但仍处于历年同期偏低水平，关注两会房地产利好政策。
- 库存：截至3月26日当周，PVC社会库存环比增加0.20%至137.40万吨，比去年同期增加70.63%，库存压力仍然较大。
- 期货：PVC2605合约减仓震荡下行，收盘于5353元/吨，跌幅5.39%，持仓量减少8552手至717353手。基差走强39元/吨至-53元/吨，处于中性偏低水平。
- 政策：生态环境部将推动聚氯乙烯行业无汞化转型，PVC有反内卷预期。霍尔木兹海峡仍未恢复通航，PVC供应减少预期仍在。
研究结论
- PVC市场震荡下行，供应端开工率增加但库存压力仍大，下游需求恢复缓慢，房地产改善需时间。期货仓单同比偏高，月底注销施压现货。中东局势不稳，建议暂时观望。
- 短期PVC供应减少预期与下游需求恢复不力形成矛盾，市场或维持震荡。关注霍尔木兹海峡通航情况及两会房地产政策。
