核心观点
- 军工行业：力箭二号火箭成功发射，标志着我国火箭运力提升；商业航天产业化加速，建议关注相关产业链；日本接收“战斧”导弹，大国博弈加剧，军工行业长期向好。
- 通信设备及服务：光互联在AI集群需求高增，光通信与AI数据中心领域动作频频，AI驱动网络升级，海外需求强劲，国内核心企业受益全球基建浪潮，新连接有望带来更多投资机会。
- 保险行业：2026年1-2月保费稳健增长，险企业绩持续向好带动保险估值修复；预计“存款搬家”推动NBV景气增长，长端利率企稳推动资产端业绩向好；看好保险股估值修复，推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。
- 公用事业：高速公路通行需求具有韧性，政策优化箭在弦上；改扩建政策将影响再投资回报率与长期投资价值；未来十年路网仍处建设期，需继续保障合理回报与养护资金。
- 机械行业：液态气、氦气价格环比上涨；杭氧海外重点项目大型空分装置顺利投产，关键部机100%“杭氧化”。
- 建筑行业：财政、地产等建筑产业链资金、地产数据；沥青价格、水泥出货率环比上升；中国电建、中国建筑等公司新签订单数据。
- 航空业：“超级周期”正在开启，地缘油价逆向时机；供给进入低增时代，需求将继续稳健增长，客座率已全球居首；中国航空业将迎来盈利中枢显著上升且可持续的“超级周期”。
- 钢铁行业：需求有望企稳，供给维持收缩预期；钢企盈利率继续回升；长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势。
- 公司研究：长城汽车归元平台新车周期开启，智能化和全球化长期战略布局清晰；浦发银行业绩稳健增长，资产质量改善；三六零积极拥抱AI，践行“AI+安全”双主线战略；邮储银行中收强劲增长，储蓄代理费率再调整；优然牧业存栏结构持续优化，拐点向上；中材国际分红比例继续提升，归母净利润小幅下降；青岛银行扩表提速与费用节约，业绩增速显著提升；贵州茅台白酒龙头再提价；中煤能源业绩底已过，煤化工26年展现弹性；西部矿业玉龙放量叠加多金属储备，夯实成长主线；雅迪控股2025年亮眼收官，海外市场表现可期；TCL电子高端化全球化稳步推进，份额持续向上；绿色动力自由现金流强劲，分红在高基数上再提升；兖矿能源业绩底已现，海外煤叠加煤化工拉动弹性；中国民航信息网络盈利继续稳健恢复，“十五五”规划进取；比亚迪25Q4业绩环比提升，看好海外销量跃升；龙湖集团债务结构健康，运营稳健发展；石头科技内外销收入高增，利润受到内销自补拖累；新集能源业绩稳健，后续分红或有提升空间；东华软件算力应用双驱，多行业解决方案落地见效；药明康德在手订单强劲，预计26年主业延续高增长；周黑鸭门店重回增长，渠道业务表现积极；继峰股份2025年扭亏为盈，乘用车座椅持续高速增长；北鼎股份自主品牌延续高增，全年盈利能力提升；中国重汽重卡销量大幅增长，车桥业务利润亮眼；紫金矿业量价齐升业绩高增，金铜锂放量共振可期；美丽田园医疗健康内生外延驱动，业绩亮眼高增；中国重汽（3808）重卡销量大幅增长，出口龙头地位稳固；珍酒李渡业绩承压，营销创新破局；华工科技业务取得突破，看好长期发展前景；中国石油2025年公司业绩保持稳定；华阳集团汽车电子多点开花，新兴业务订单持续突破；小菜园坚持性价比定位，经营效率提升；安德利全年业绩良好，产量逆势增长；中升控股经销商行业龙头，新势力品牌业务快速增长；BOSS直聘-W延续增速企稳趋势，营销及研发投入加大。
- 市场策略：机构买入短信用力度有所回落；基金支撑债市，其他机构以卖出为主；信用债一级市场拆解：低估值发行的现状和影响。
