中国重汽A 2025年报点评重卡销量大幅增长，车桥业务利润亮眼

核心观点与关键数据

• 业绩高速增长：中国重汽2025年重卡销量17.39万台，同比增长31%；营收577.4亿元，同比增长28.5%；归母净利润16.7亿元，同比增长12.6%。25Q4营收172.5亿元，同比增长52.1%，归母净利6.2亿元，同比增长12.8%。
• 新能源重卡快速增长：2025年销售新能源重卡约1.8万台，营收约81亿元，市场占有率提升。
• 车桥业务利润亮眼：济南车桥公司营收102亿元，同比增长42%；净利润15.2亿元，同比增长96%。
• 财务预测：预计2026-2028年EPS分别为1.78、2.08、2.45元，ROE分别为12.0%、12.8%、13.9%。

研究结论

• 维持“增持”评级：上调目标价至28.50元，认为中国重汽作为重卡出口龙头，长期成长空间明确，有望持续增长。
• 估值与目标价：参考可比公司，给予2026年16倍PE，对应目标价28.50元。
• 风险提示：全球经济增长不及预期，原材料价格大幅上涨。

关键数据

• 重卡销量：2025年17.39万台，同比增长31%。
• 新能源重卡销量：约1.8万台。
• 车桥业务：营收102亿元，同比增长42%；净利润15.2亿元，同比增长96%。
• 财务预测：
  • 营收：2026年65.416亿元，2027年71.258亿元，2028年77.648亿元。
  • 净利润：2026年2.093亿元，2027年2.441亿元，2028年2.875亿元。
  • EPS：2026年1.78元，2027年2.08元，2028年2.45元。