2025年年报点评2025年收入、利润增速亮眼，持续高比例分红回馈投资者
吉比特(603444)[Table_Industry]传播文化业/社会服务 本报告导读： 我们认为公司具备长周期运营能力，2026年老产品流水有望保持稳健，随着《杖剑传说》、《问剑长生》在欧美新区域发行，以及《失落城堡2》等代理新品的上线，有望贡献增量收入和利润。 投资要点： 2025年营收、利润保持高增长，持续高分红回馈投资者。2025年全年公司实现营收62.05亿元，同比增长67.89%，实现归母净利润17.94亿元，同比增长89.82%，实现扣非归母净利润17.31亿元，同比增长97.39%。实现经营性现金流27.96亿元，远高于利润水平。25Q4公司实现营收17.19亿元，同比增长95.91%，实现归母净利润5.80亿元，同比增长101.63%，收入和利润延续高增长。2025年公司全年现金分红金额预计为14.06亿元，分红率78.41%。2025年核心产品表现出色，贡献公司营收和利润增长。2025年是公 司产品大年，公司上线的自研新品《杖剑传说》、《问剑长生》、《道友来挖宝》分别实现25亿元（国内17亿元，海外8亿元）、8.2亿元和6亿元流水，是公司2025年收入和利润增长的核心驱动。此外代理产品《九牧之野》于25年12月上线，上线3个月流水突破2亿元，但由于上线前期发行投入较大，截至25Q4尚未实现盈利。《问道手游》迎来十周年活动，流水有望企稳，《杖剑传说》、《道友 来挖宝》有望保持长周期运营。公司老产品《问道手游》2025年流水小幅下滑6.55%，目前产品已经形成长线运营策略，围绕新年服、周年服、国庆服等固定节点，推出系列版本活动。2026年该产品将迎来十周年活动，流水有望企稳回升。我们认为《杖剑传说》、《道友来挖宝》两款产品用户数据稳定，未来有望保持长周期稳健运营。 业绩在预告上沿，期待《杖剑》《道友》《九牧》等产品增量2025.11.03《杖剑传说》表现支撑Q2业绩，有望开启新一轮长青周期2025.08.20《杖剑传说》表现超预期，有望定位长青产品2025.07.27新游贡献亮眼，年内期待《M88》《九牧之野》2025.04.27Q3再度分红，关注存量到新品切换节奏2024.10.27 风险提示：产品流水持续性不及预期，新品上线效果不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号
