山金期货贵金属策略报告

核心逻辑

短期避险方面，中东地缘异动风险僵持；美国就业坚挺通胀压力仍存，降息预期位于低位。避险属性方面，胡塞武装“参战”，更多美军抵达中东，伊朗战争扩大风险升温，中东危机或长期化。货币属性方面，美国2月进口价格创四年最大涨幅，暗示未来通胀可能加速。美联储本月维持利率不变，称伊朗战争令政策前景高度不确定，预计通胀将走高、失业率将持稳，且今年将降息一次。美联储主席鲍威尔表示，鉴于政策制定者正在评估美以对伊朗战争的影响，这一政策路径面临极高的不确定性。年内加息概率上升，降息押注推迟至2027年。美元指数和美债收益率震荡偏强；商品属性方面，中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制了其他商品的工业需求前景。白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。

贵金属策略

预计贵金属短期震荡偏强，中期低位震荡，长期多头趋势不变。稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。

数据概览

• 黄金：Comex黄金活跃合约收盘价4521.30美元/盎司，上涨3.30%；伦敦金美元/盎司4504.15，上涨1.07%；沪金主力收盘价1014.88元/克，上涨1.62%。
• 白银：Comex白银活跃合约收盘价69.77美元/盎司，上涨2.41%；伦敦银美元/盎司67.80，上涨0.75%；沪银主力收盘价17707.00元/千克，上涨1.25%。
• 铂金：NYMEX铂金活跃合约收盘价2113.20美元/盎司，上涨4.38%；沪金主力收盘价552.70元/克，上涨3.73%。
• 钯金：NYMEX钯金活跃合约收盘价1620.50美元/盎司，上涨3.81%；沪金主力收盘价407.75元/克，上涨2.31%。

风险提示

美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险。

基本面关键数据

• 货币属性：美联储联邦基金目标利率上限3.75%，M2同比增长4.88%；美国通胀CPI同比2.40%，核心CPI同比2.50%。
• 避险属性：地缘政治风险指数335.15，VIX指数31.05。
• 商品属性：CRB商品指数368.91，离岸人民币6.9184。

研究结论

贵金属短期震荡偏强，中期低位震荡，长期多头趋势不变。建议投资者根据市场变化灵活调整策略，做好风险控制。