山金期货贵金属策略报告

核心逻辑

短期避险方面，贸易战风险缓和，地缘异动风险上升；美国就业坚挺通胀压力仍存，降息预期位于低位。美国与以色列空袭伊朗及伊朗报复行动引发全球连锁反应，全球面临能源成本攀升及海湾地区商业活动受阻的威胁。美国1月生产者物价加速上涨，企业提价以转嫁关税成本。美联储1月会议纪要显示决策层对利率未来走向存在巨大分歧，首次明确提到加息可能性讨论，市场预期美联储降息年内完成，下次降息或到6月。美元指数和美债收益率大幅上行。中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制其他商品的工业需求前景。白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。

贵金属策略

短期金强银铂钯弱，中期高位震荡，长期多头趋势不变。黄金策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。白银策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。铂金策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。钯金策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。

数据概览

• 黄金：Comex黄金活跃合约收盘价5296.40美元/盎司，上涨1.82%；伦敦金5222.30美元/盎司，上涨1.06%；沪金主力1197.22元/克，上涨4.30%。LBMA库存9158吨，Comex黄金库存1048吨，沪金主力库存105000吨。
• 白银：Comex白银活跃合约收盘价94.39美元/盎司，上涨6.21%；伦敦银89.98美元/盎司，上涨4.10%；沪银主力24431.00元/千克，上涨6.13%。LBMA库存27729吨，Comex白银库存11206吨，沪银主力库存307吨。
• 铂金：NYMEX铂金活跃合约收盘价2178.60美元/盎司，上涨0.60%；伦敦铂2138.00美元/盎司，下跌0.33%；铂主力551.85元/克，上涨5.36%。NYMEX铂金库存1900吨。
• 钯金：NYMEX钯金活跃合约收盘价1809.50美元/盎司，上涨2.15%；伦敦钯1727.00美元/盎司，上涨3.71%；钯主力438.45元/克，上涨5.19%。NYMEX钯金库存600吨。

基本面关键数据

• 货币属性：美联储联邦基金目标利率上限3.75%，M2同比4.29%；十年期美债真实收益率2.35%，美元指数97.64。
• 美国经济：CPI同比2.40%，核心CPI同比2.50%；失业率4.30%，非农就业人数13.00万；GDP年化同比2.50%。
• 避险属性：地缘政治风险指数76.86，VIX指数19.86。
• 商品属性：CRB商品指数312.67。

研究结论

预计贵金属短期金强银铂钯弱，中期高位震荡，长期多头趋势不变。建议投资者根据市场变化调整仓位，做好风险管理。