山金期货贵金属策略报告

一、黄金

• 报告导读：今日贵金属冲高回落，沪金主力收涨2.70%，沪银主力收涨2.64%。
• 核心逻辑：
  1. 短期避险方面：贸易战与美国政府停摆避险升级；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现。
  2. 避险属性方面：特朗普贸易战升级，美国政府关门等事件加剧市场不确定性。
  3. 货币属性方面：美联储理事沃勒警告美国就业增长可能转为负值，劳动力市场疲软，美联储9月降息25基点并暗示进一步降息。9月ADP就业减少3.2万人，低于预期；PCE通胀符合预期，加强降息押注。市场预期10月降息概率90%，年内降息2次左右。美元指数和美债收益率震荡偏强。
  4. 商品属性方面：伦敦银隐含租赁利率飙升，白银现货紧俏；CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格。
• 研究结论：预计贵金属短期高位震荡，中长期阶梯上行。

二、白银

• 报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面：CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓。库存面：白银近期显性库存小幅降低。
• 策略：稳健者观望，激进者逢低做多。建议做好仓位管理，严格止损止盈。
• 表2：白银相关数据。

作者：林振龙 投资咨询从业资格证号：Z0018476 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com

审核：曹有明 复核：刘书语

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