聚烯烃周报：中东战事扰动加剧，供应预期持续缩量

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为8868元/吨（+101），PP主力合约收盘价为9313元/吨（+193），LL华北现货为8500元/吨（+0），LL华东现货为8500元/吨（+440），PP华东现货为9000元/吨（-50），LL华北基差为-368元/吨（-101），LL华东基差为-368元/吨（+339），PP华东基差为-313元/吨（-243）。 上游供应方面，PE开工率为76.2%（-3.8%），PP开工率为70.0%（-0.5%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-1611.6元/吨（+88.3），PP油制生产利润为-1351.6元/吨（+88.3），PDH制PP生产利润为-3008.0元/吨（+199.4）。 进出口方面，LL进口利润为-1353.8元/吨（-536.6），PP进口利润为-1194.4元/吨（+70.6），PP出口利润为290.8美元/吨（-19.7）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为38.9%（+3.4%），PE下游包装膜开工率为47.2%（+1.7%），PP下游塑编开工率为41.1%（+0.9%），PP下游BOPP膜开工率为63.4%（+1.5%）。 市场分析 当前中东地缘冲突不确定性仍高，以军仍在持续袭击伊方基础设施，美国国防部被曝正在为可能的地面入侵伊朗做准备，伊朗亦在组织地面作战人员，也门胡塞组织28日加入战争，中东局势仍然紧张，霍尔木兹海峡关闭预期进一步加强，石脑油及丙烷等烯烃原料供应问题仍未缓解，烯烃供应缩量预期持续。 PE方面，国内炼厂仍处于集中降负阶段，PE后期3月底至4月计划检修装置进一步增多，包括扬子石化、镇海炼化、中安联合等多家炼厂近期计划停车检修，PE开工率预期进一步下探，叠加进口资源到货预期偏弱，PE供应端仍将持续缩紧；需求端下游仍处于春耕旺季，农膜、包装膜等刚需逐步释放，整体开工回升，但高价原料使得下游利润承压，刚需采买为主，需求跟进谨慎，PE库存去化通道未能持续打开，LL基差仍偏弱。短期在未看到实际美以撤兵或谈判之前，霍尔木兹海峡船运仍难以畅通，PE在供应收缩背景下价格仍有支撑。 PP方面，地缘冲突不确定性仍存，原油与丙烷等原料供应担忧仍存，国内炼厂集中降负情况持续，新增镇海炼化、宁夏宝丰三线等PP装置产线停车检修，丙烷供应收紧亦使得PDH装置检修加剧，巨正源一期恢复随即二期60万吨检修，PP开工预期继续下探到近年低点，供应继续缩紧。需求端，下游季节性复苏开工回升，但PP高价挤占下游利润，下游采购心态偏谨慎，多以消耗前期库存和按需采购为主，PP基差亦偏弱，但PP出口窗口打开带动出口需求回升，后期关注上游降负及出口放量下库存消耗情况。短期PP供应缩量与原料端丙烷强支撑仍持续共振，在霍尔木兹海峡未开放通航前，价格仍有较强支撑。 策略 单边：LLDPE、PP谨慎逢低做多套保跨期：无跨品种：LL05-PP05谨慎逢高做缩 风险伊朗地缘局势发展动向、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置减产检修动态 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L05-L09..............................................................................................................................................................................4图6：PP05-PP09.........................................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东................................................................................................................................