美债专题跟踪：中东战事持续加剧通胀担忧，10年期美债收益率延续上行

——美债专题跟踪（2025.3.9-2026.3.13） 核心观点 作者 3月9日当周，美伊战争持续升级推动国际油价上破100美元/桶，加剧市场对二次通胀的担忧，10年期美债收益率由此延续上行态势。周五，10年期美债收益率录得4.28%，与前一周五相比上行13bp。 东方金诚研究发展部高级副总监白雪执行总监冯琳 截至3月13日，与前一周五（3月6日）相比，各期限美债收益率普遍大幅上行。其中，2年期美债收益率上行17bp，10年期美债收益率上行13bp。由此，周五10Y-2Y美债期限利差较前一周五收窄4bp至55bp。 时间 2026年3月16日 本周10年期美债收益率料将延续上行趋势。一方面，随着美伊冲突进入第三周且仍无缓和迹象，航运受阻导致油价还将在100美元/桶左右的高位运行，这将加剧市场对二次通胀的担忧；另一方面，市场预期本周即将召开的美联储议息会议基调将偏鹰派，已基本排除3月降息的可能性，在地缘政治冲突推升通胀预期的背景下，若本次会议公布的点阵图下调年内降息次数或鲍威尔在讲话中强调“高利率更久”，将进一步打击市场宽松预期，推升美债收益率。 截至3月13日，与3月6日（前一周五）相比，中美10年期国债利差倒挂幅度扩大10bp至247bp。短期内，中美10年期国债利差仍将延续深度倒挂状态。 一 、上 周 美 债 走 势 回 顾 2026年3月9日当周，10年期美债收益率大幅上行。具体来看： 3月9日周一，特朗普称打击伊朗的军事目标“基本完成”，预计战争将很快结束，国际油价因此下跌，10年期美债收益率与前一周五（3月6日）相比下行3bp至4.12%； 3月10日周二，白宫否认美军护航油轮通过霍尔木兹海峡的消息，国际油价重拾升势，10年期美债收益率由此上行3bp至4.15%； 3月11日周三，当日财政部10年期国债标售结果不及预期，美债价格走低，加之特朗普表示不会在伊朗早早收兵，通胀预期再度上升，10年期美债收益率因此上行6bp至4.21%。 3月12日周四，当日布伦特原油价格突破100美元/桶，WTI原油升至近四年来最高，通胀担忧推动10年期美债收益率上行6bp至4.27%； 3月13日周五，布伦特原油连续第二个交易日收于100美元/桶上方，加之当日公布的美国2月核心PCE同比创两年来最大升幅，推动通胀预期继续上扬，10年期美债收益率上行1bp至4.28%，与前一周五（3月6日）相比上行13bp。 数据来源：iFinD，东方金诚 数据来源：iFinD，东方金诚 截至3月13日，与前一周五（3月6日）相比，各期限美债收益率普遍大幅上行。其中，1年期、2年期美债收益率分别上行11bp、17bp,3年期、5年期和20年期美债收益率均上行15bp，7年期美债收益率上行14bp,10年期和30年期美债收益率均上行13bp。由此，当周10Y-2Y美债期限利差收窄4bp至55bp。 数据来源：iFinD，东方金诚 二 、 美 债 短 期 走 势 展 望 本周10年期美债收益率整体料将延续上行趋势。一方面，随着美伊冲突进入第三周且仍无缓和迹象，地缘冲突将持续升级，航运受阻导致油价还将在100美元/桶左右的高位运行，这将加剧市场对二次通胀的担忧；另一方面，市场预期本周即将召开的美联储议息会议基调将偏鹰派，已基本排除3月降息的可能性，在地缘政治冲突推升通胀预期的背景下，若本次会议公布的点阵图下调年内降息次数或鲍威尔在讲话中强调“高利率更久”，将进一步打击市场宽松预期，推升美债收益率。即便会议较预期偏中性、点阵图未下调年内降息次数，在地缘通胀风险与财政供给压力下，美债收益率也难有下行空间。总体来看，本周能源价格冲击叠加3月会议基调整体偏鹰，将共同推动10年期美债收益率继续上行。 三 、 中 美 利 差 倒 挂 幅 度 扩 大10bp至247bp， 短 期 内 深 度 倒 挂 状 态 还 将 持 续 截至3月13日，与3月6日（前一周五）相比，由于10年期美债收益率上行13bp，而同 期10年 期 中 债 收 益 率 上 行3bp， 中 美10年 期 国 债 利 差 倒 挂 幅 度 扩 大10bp至247bp。短期内，10年期美债收益率存在上行压力，而10年期中债利率料将易上难下，中美10年期国债利差仍将延续深度倒挂状态。 权利及免责声明： 本研究报告及相关信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，东方金诚保留与此相关的一切权利。建议各机构及个人未经书面授权，避免对上述内容进行修改、复制、逆向工程、销售、分发、引用或任何形式的传播。 本报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性及完整性由资料提供方/发布方负责。东方金诚已对该等资料进行合理审慎核查，但此过程不构成对其合法性、真实性、准确性及完整性的任何形式保证。 鉴于评级预测具有主观性和局限性，需提醒您：评级预测及基于此的结论可能与实际情况存在差异，东方金诚保留对相关内容随时修正或更新的权利。 本报告仅为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，不构成任何决策结论或建议。建议投资者审慎使用报告内容，自行承担投资行为及结果的责任，东方金诚不对此承担责任。 本报告仅授权东方金诚指定使用者按授权方式使用，引用时需注明来源且不得篡改、歪曲或进行类似修改。未获授权的机构及人士请避免获取或使用本报告，东方金诚对未授权使用、超授权使用或非法使用等不当行为导致的后果不承担责任。 地址：北京市丰台区丽泽路24号院平安幸福中心A座45-47层电话：86-10-62299800(总机)传真：86-10-62299803邮箱：DFJCPX@coamc.com.cn