甲醇周报：中东局势升级，甲醇进口缩量担忧加剧

核心观点

• 库存：国内甲醇生产企业库存小幅增加，港口库存如期累库，但去库幅度需关注外轮卸货速度。
• 供应：中国甲醇产量及产能利用率增加，进口到港计划预估减少，内贸预估稳定。
• 需求：烯烃行业开工率回升，传统需求下游开工率普遍偏低，整体需求尚可。
• 产业链利润：进口利润转负，内蒙古煤制甲醇利润下降，下游利润亏损较大，华东MTO利润亏损扩大。
• 煤价：煤价企稳探涨，但供应充裕，库存高位，清洁能源替代效应削弱火电需求，煤价承压运行。
• 观点：近期国内化工煤市场区间震荡，甲醇或宽幅震荡为主，中东局势升级引发甲醇进口缩量担忧，原油上涨进一步推涨甲醇价格。
• 策略：区间操作，期权方面，卖出跨式期权。

关键数据

• 库存：中国甲醇样本生产企业库存37.91万吨，环比涨2.33%；港口样本库存量65.22万吨，环比+12.22%。
• 供应：中国甲醇产量201.17万吨左右，产能利用率89.27%左右；甲醇进口样本到港计划预估24.73万吨。
• 需求：1-4月甲醇表观消费量为2658万吨，增加4.5%；MTO开工率89.52%，环比涨2.76%。
• 价格：江苏太仓现货价格为2382元/吨，相对09月合约的基差现为92元/吨。
• 利润：进口利润现为-12元/吨，内蒙古煤制甲醇利润现为58元/吨，华东MTO利润亏损扩大，现为-1344元/吨。

研究结论

• 甲醇市场呈现区间震荡走势，煤制甲醇成本企稳，甲醇制烯烃开工率回升，需求好转，港口库存累库幅度低于预期。
• 中东局势升级引发市场甲醇进口缩量担忧，原油大幅上涨，亦进一步推涨甲醇价格。
• 甲醇或宽幅震荡为主，建议区间操作，期权方面，卖出跨式期权。
• 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。